{"id":10432,"date":"2019-11-05T15:00:20","date_gmt":"2019-11-05T14:00:20","guid":{"rendered":"https:\/\/my-life.lu\/?p=10432\/"},"modified":"2020-03-06T14:01:31","modified_gmt":"2020-03-06T13:01:31","slug":"expertenmeinung-das-weltwirtschaftswachstum-laesst-weiterhin-nach-die-politik-ist-unschluessig-32011","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/my-life.lu\/de\/expertenmeinung-das-weltwirtschaftswachstum-laesst-weiterhin-nach-die-politik-ist-unschluessig-32011\/","title":{"rendered":"Expertenmeinung: \u201eDas Weltwirtschaftswachstum l\u00e4sst weiterhin nach, die Politik ist unschl\u00fcssig\u201c"},"content":{"rendered":"
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Obgleich Hoffnungen auf eine bereits erreichte Talsohle bestanden, ist die globale Konjunktur weiterhin r\u00fcckl\u00e4ufig. Dieses Thema bestimmte die Pressekonferenz von Christine Lagardes Nachfolgerin Kristalina Georgieva. Die neue IWF-Direktorin zitierte zu Beginn der Konferenz den russischen Dichter Alexander Pushkin mit den Worten \u201eDie Herbstluft l\u00e4sst die Stra\u00dfe allm\u00e4hlich gefrieren”, und merkte an, dass sich dies leider auf den globalen Wirtschaftsausblick \u00fcbertragen l\u00e4sst. Die internationale Organisation hat ihre zuletzt im M\u00e4rz ver\u00f6ffentlichten Wachstumsprognosen nach unten korrigiert und erwartet damit f\u00fcr dieses Jahr ein Wachstum von 3\u00a0% (-0,3\u00a0%) und f\u00fcr 2020 ein Wachstum von 3,4\u00a0% (-0,2\u00a0%). Fredrik Skoglund, CIO bei der BIL, und sein Team nehmen die wichtigsten Ereignisse vom Oktober\u00a02019 unter die Lupe und pr\u00fcfen deren Auswirkungen f\u00fcr Anleger.<\/p>\n

Zum Schutz der Volkswirtschaften sprach sich der IWF daf\u00fcr aus, dass die nationalen Regierungen der Fiskalpolitik eine zentralere Rolle zugestehen. Gem\u00e4\u00df Kristalina Georgieva ist es \u201ejetzt an der Zeit, dass L\u00e4nder fiskalpolitische Kraft anwenden bzw. sich daf\u00fcr bereit machen, sofern ihr Haushalt es zul\u00e4sst\u201c. (Der Haushalts\u00fcberschuss in Deutschland betrug im zweiten Quartal 1,7\u00a0% des BIP, gegen\u00fcber 2\u00a0% im ersten Quartal. Dies ist eine Folge von Angela Merkels Streben nach einem ausgeglichenen Haushalts, bzw. der Schwarzen Null, die eine Neuverschuldung ausschlie\u00dft.) Dieser Eindruck wurde auch in Mario Draghis letzter Pressekonferenz in seinem Amt als EZB-Pr\u00e4sident wiederholt (nachdem die Zentralbank die Zinsen unver\u00e4ndert bei -0,5\u00a0% belassen hatte). Georgieva gab sich au\u00dferdem hoffnungsvoll, dass die USA und China zu einem l\u00e4nger w\u00e4hrenden \u201eHandelsfrieden\u201c gelangen w\u00fcrden.<\/p>\n

Die Aussichten auf einen solchen Handelsfrieden sorgten im Berichtsmonat f\u00fcr positive Stimmung, nachdem die USA und China sich auf ein \u201ePhase-1-Abkommen\u201c geeinigt hatten. Die zentralen Grunds\u00e4tze liegen darin, dass China mehr landwirtschaftliche Produkte aus den USA bezieht (im Wert von 40-50\u00a0Mrd. US-Dollar), US-Finanzunternehmen leichteren Zugang zum Markt gew\u00e4hrt und einen marktbasierten Yuan-Wechselkurs sicherstellt. Im Gegenzug sehen die USA von den f\u00fcr den 15.\u00a0Oktober geplanten Zollerh\u00f6hungen ab (Zollabgaben von 30\u00a0% statt bisher 25\u00a0% auf chinesische Importe im Wert von 250\u00a0Mrd. US-Dollar). Die Begeisterung flachte jedoch wieder ab, als die M\u00e4rkte realisierten, dass die zentralen Ausl\u00f6ser des Handelsstreits (technologische Sicherheit und strukturelle Faktoren) unerw\u00e4hnt blieben und die Einigung bisher nicht zu Papier gebracht worden war. Schlie\u00dflich lebte der Optimismus am Monatsende wieder auf, nachdem Chinas Handelsministerium in einer Stellungnahme best\u00e4tigte, dass die Verhandlungsf\u00fchrer der Gespr\u00e4che \u201esich geeinigt haben, die zentralen Punkte zufriedenstellend zu l\u00f6sen, und best\u00e4tigt haben, dass die technischen Konsultationen einiger Abkommenstexte nahezu abgeschlossen seien\u201c. Es scheint, als seien beide Seiten stark an einem (teilweisen) Kompromiss interessiert, und dem Wei\u00dfen Haus zufolge w\u00fcrde der Zeitrahmen derselbe bleiben, trotz der Absage des f\u00fcr Mitte November vorgesehenen Gipfeltreffens in Chile, bei dem Trump und Xi anscheinend einen Deal unterzeichnen wollten.<\/p>\n

Bez\u00fcglich der Aussichten auf einen geordneten Brexit herrschte indes mal mehr, mal weniger Optimismus. Boris Johnson konnte mit der EU einen neuen Austrittsdeal aushandeln, der statt einer Backstop-Regelung eine Zollgrenze in der Irischen See vorsah. Als dar\u00fcber jedoch am Samstag, den 19.\u00a0Oktober im Parlament abgestimmt werden sollte, stimmten die Unterhausabgeordneten stattdessen f\u00fcr den Letwin-Antrag, demzufolge ein No-Deal-Brexit unzul\u00e4ssig ist (die Austrittsfrist muss so lange verl\u00e4ngert werden, bis der Brexit-Deal jede f\u00fcr die Gesetzgebung n\u00f6tige H\u00fcrde im Parlament genommen hat). Johnson war damit durch das Benn-Gesetz gezwungen, bei der EU schriftlich eine Verl\u00e4ngerung von Artikel\u00a050 zu beantragen. Dies tat er zwar auch, unterzeichnete das Schreiben jedoch nicht. In einem zweiten, unterzeichneten Schreiben \u00e4u\u00dferte er, dass eine Vermeidung weiterer Verz\u00f6gerungen sicherlich im besten Interesse beider Seiten w\u00e4re. Schlussendlich wurde Johnsons Brexit-Plan vom britischen Parlament angenommen\u00a0\u2013 im Gegensatz zum Zeitplan, da der Deal sonst im Eilverfahren durch das Parlament h\u00e4tte gepeitscht werden m\u00fcssen. Die verbleibenden 27\u00a0EU-Staaten erkl\u00e4rten sich schlie\u00dflich einverstanden, dem Vereinigten K\u00f6nigreich eine flexible Fristverl\u00e4ngerung bis zum 31.\u00a0Januar 2020 zu gew\u00e4hren. Diese sieht vor, dass ein fr\u00fcherer EU-Austritt m\u00f6glich ist, sobald ein Deal vom Parlament ratifiziert wird. F\u00fcr den 12.\u00a0Dezember sind Unterhauswahlen angesetzt, und die Konservative Partei hofft, ihre Macht festigen zu k\u00f6nnen. Derzeit stecken die Konservativen in einer Koalition mit der DUP, und ein gemeinsamer Konsens ist h\u00e4ufig schwer erkennbar.<\/p>\n

Angesichts der unbest\u00e4ndigen Politik konnte das Makroumfeld kaum Trost spenden. Wer dachte, die Daten w\u00fcrden f\u00fcr Stabilisierung sorgen, wurde den gesamten Monat \u00fcber entt\u00e4uscht.<\/p><\/blockquote>\n

Angesichts der unbest\u00e4ndigen Politik konnte das Makroumfeld kaum Trost spenden. Wer dachte, die Daten w\u00fcrden f\u00fcr Stabilisierung sorgen (vor allem in Europa), wurde den gesamten Monat \u00fcber entt\u00e4uscht. Die Deutsche Bundesbank stellte fest, dass das Land m\u00f6glicherweise bereits in eine Rezession gerutscht sei (gem\u00e4\u00df der Definition als zwei aufeinanderfolgende Quartale mit negativem Wachstum), nachdem es im zweiten Quartal bereits 0,1\u00a0% eingeb\u00fc\u00dft hatte. Die offiziellen Zahlen f\u00fcr das dritte Quartal werden am 14.\u00a0November ver\u00f6ffentlicht. Die gr\u00f6\u00dfte Volkswirtschaft Europas steht damit wegen ihres exportorientierten Fertigungssektors unter Druck. Die Gefahr besteht nun darin, dass die Schw\u00e4che sich auf den Dienstleistungssektor ausweitet (sofern nicht bereits geschehen). Frankreich, dessen Wachstum im dritten Quartal mit 0,3\u00a0% beziffert wurde, beweist sich hingegen als widerstandsf\u00e4higer gegen\u00fcber der weltweiten Konjunkturabk\u00fchlung. Exporte trugen lediglich 31\u00a0% zum franz\u00f6sischen BIP bei, gegen\u00fcber 48\u00a0% f\u00fcr den Euroraum. In Frankreich ist der Dienstleistungsanteil au\u00dferdem h\u00f6her und bildet 70\u00a0% der Bruttowertsch\u00f6pfung des Landes. Der Rettungsanker der Eurozone sind der weiterhin stabile Arbeitsmarkt und die damit weiterhin g\u00fcnstigen Einkommensaussichten der Konsumenten. Stimmungsindikatoren zeigen, dass die Konsumenten in Europa hoffnungsvoll in die Zukunft blicken.<\/p>\n

Um die mittlerweile l\u00e4ngste ununterbrochene Expansion der Geschichte in Gang zu halten, nimmt die Federal Reserve derzeit eine mittzyklische Anpassung ihres Leitzinses vor.<\/p><\/blockquote>\n

In den USA ist das Verbrauchervertrauen weiterhin hoch, jedenfalls auf dem Papier. Der Verbrauchervertrauensindex der University of Michigan kletterte im Oktober wieder auf ein Dreimonatshoch. Allerdings entt\u00e4uschten die tats\u00e4chlichen Einzelhandelsums\u00e4tze: Diese sanken um 0,3\u00a0%, w\u00e4hrend gem\u00e4\u00df den Konsenssch\u00e4tzungen ein Anstieg von 0,3\u00a0% erwartet worden war. Wie in Europa ist auch hier das verarbeitende Gewerbe das Sorgenkind der Wirtschaft. Um die mittlerweile l\u00e4ngste ununterbrochene Expansion der Geschichte in Gang zu halten, nimmt die Federal Reserve derzeit eine mittzyklische Anpassung ihres Leitzinses vor. Nachdem in diesem Jahr bereits eine Senkung um 50\u00a0Basispunkte stattgefunden hatte, brachte der Zinsschritt im Oktober (-25\u00a0Bp.) \u00dcbereinstimmung mit fr\u00fcheren \u201emittzyklischen Anpassungen\u201c. Es sieht danach aus, als lege die Fed nun eine Zinspause ein, da der Leitzins von den eingehenden Daten abh\u00e4ngt. Das politische Risiko k\u00f6nnte steigen, da die Demokraten im Repr\u00e4sentantenhaus eine Resolution verabschiedet haben, in der Regeln f\u00fcr weitere Untersuchungen zu einem m\u00f6glichen Amtsenthebungsverfahren gegen Pr\u00e4sident Trump festgelegt sind.<\/p>\n

Durch die gem\u00e4\u00dfigte Haltung der Zentralbank und die politischen Fortschritte sowohl beim Brexit als auch bei den Handelsgespr\u00e4chen schien die Risikobereitschaft der Anleger zum Monatsende wiedererwacht zu sein, und der S&P 500 kletterte auf neue Allzeithochs. Wir bleiben in Risikoanlagen weiterhin sehr leicht untergewichtet, da die Makrodaten ihren Tiefstand noch nicht erreicht haben und die Gewinnerwartungen f\u00fcr 2020 nur schwer zu erf\u00fcllen sein werden. Tats\u00e4chlich sind die Gewinne letztlich der Motor, der die Aktienm\u00e4rkte antreibt. Gleichzeitig kann die Marktstimmung leicht von etwas so Simplem wie einem unberechenbaren Tweet zunichte gemacht werden.<\/p>\n

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Obgleich Hoffnungen auf eine bereits erreichte Talsohle bestanden, ist die globale Konjunktur weiterhin r\u00fcckl\u00e4ufig. Dieses Thema bestimmte die Pressekonferenz von Christine Lagardes Nachfolgerin Kristalina Georgieva. Die neue IWF-Direktorin zitierte zu Beginn der Konferenz den russischen Dichter Alexander Pushkin mit den Worten \u201eDie Herbstluft l\u00e4sst die Stra\u00dfe allm\u00e4hlich gefrieren”, und merkte an, dass sich dies leider … <\/p>\n

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