{"id":11763,"date":"2020-04-02T21:00:12","date_gmt":"2020-04-02T19:00:12","guid":{"rendered":"https:\/\/my-life.lu\/parole-dexpert-le-plan-de-sauvetage-32016\/"},"modified":"2020-04-03T00:54:35","modified_gmt":"2020-04-02T22:54:35","slug":"expertenmeinung-heilmittel-32016","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/my-life.lu\/de\/expertenmeinung-heilmittel-32016\/","title":{"rendered":"Expertenmeinung: \u201eHeilmittel\u201c"},"content":{"rendered":"
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Da etwa 2,5 Milliarden Menschen in irgendeiner Form von einem \u201eLockdown\u201c betroffen sind, k\u00f6nnen wir mit Sicherheit davon ausgehen, dass sich die Weltwirtschaft in einer Rezession befindet. Damit sich die Konjunktur nach dem Ende der Massenquarant\u00e4ne wieder erholen kann, m\u00fcssen die Verantwortlichen geld- und fiskalpolitische Ma\u00dfnahmen ergreifen, um bis dahin das Schlimmste abzufedern.<\/p>\n

Der M\u00e4rz war ein turbulenter Monat f\u00fcr die M\u00e4rkte, und Cash stand besonders hoch im Kurs. Selbst Anlagen, die traditionell als sichere H\u00e4fen gelten, wurden gemieden, da sich die Anleger die wirtschaftlichen Konsequenzen der Corona-Krise vor Augen f\u00fchrten. Die Pandemie hat inzwischen fast jedes Land erreicht, und die Anzahl der best\u00e4tigten Infektionsf\u00e4lle ist \u00fcber 890.000 gestiegen. Das parallele Auftreten von Angebots- und Nachfrageschocks zieht zweifellos eine wirtschaftliche Kontraktion nach sich, auch wenn dies bislang noch nicht in den Makrodaten zum Ausdruck kommt. In unserem Basisszenario unterstellen wir allerdings, dass dieser dramatischen Krise gleicherma\u00dfen mit fiskal- und geldpolitischen Ma\u00dfnahmen begegnet wird. Daher d\u00fcrfte die Rezession tief, aber hoffentlich kurz ausfallen \u2026<\/p>\n

Geldpolitische Ma\u00dfnahmen<\/h2>\n

Breit angelegte geldpolitische Stimulierungsma\u00dfnahmen werden von den Anlegern begr\u00fc\u00dft, da sie sicherstellen, dass den M\u00e4rkten das Lebenselixier, sprich die Liquidit\u00e4t, nicht ausgeht. Weltweit haben die Notenbanken als Erste auf die Krise reagiert und diverse Stimulierungsma\u00dfnahmen angek\u00fcndigt, darunter vor allem Zinssenkungen und Wertpapierk\u00e4ufe.<\/p>\n

In Europa startete die EZB ihre Liquidit\u00e4tsoffensive mit der Einf\u00fchrung g\u00fcnstiger Konditionen f\u00fcr gezielte l\u00e4ngerfristige Refinanzierungsgesch\u00e4fte (TLTRO, ein Programm zur Bereitstellung von Krediten f\u00fcr Banken) und einem \u201eUmschlag\u201c von 120 Milliarden Euro f\u00fcr Anleihenk\u00e4ufe. Die M\u00e4rkte zeigten sich jedoch desillusioniert, was die EZB veranlasste, alle Register zu ziehen. Christine Lagarde hatte ihren \u201ewhatever it takes\u201c-Moment und erkl\u00e4rte, f\u00fcr den Einsatz f\u00fcr den Euro g\u00e4be es keine Grenzen. Sie k\u00fcndigte das Pandemie-Notfallkaufprogramm (Pandemic Emergency Purchase Programme, PEPP) im Gesamtumfang von 750 Milliarden Euro an, das den Kauf von Staats- und Unternehmensanleihen sowie von Commercial Paper von Nichtfinanzunternehmen vorsieht. Somit werden die Anleihenk\u00e4ufe der Zentralbank in den n\u00e4chsten neun Monaten eine bislang beispiellose Gr\u00f6\u00dfenordnung von \u00fcber 1\u00a0Billion Euro erreichen. Dar\u00fcber hinaus wurde die Obergrenze f\u00fcr den Kauf von Staatsanleihen eines einzelnen Landes fallengelassen, was den Weg f\u00fcr ein potenziell unbegrenztes Gelddrucken freimacht.<\/p>\n

Was dies f\u00fcr die finanzielle Stabilit\u00e4t und die langfristige Glaubw\u00fcrdigkeit des Dollars bedeutet, bleibt abzuwarten.<\/p><\/blockquote>\n

In den USA senkte die Federal Reserve (Fed) die Zinsen auf nahezu null, verabreichte Liquidit\u00e4tsspritzen \u00fcber Hunderte von Milliarden Dollar \u00fcber Repos und erkl\u00e4rte, Anleihen in unbegrenztem Umfang kaufen zu wollen, um der Panik am Markt zu begegnen. Innerhalb weniger Wochen wurde die Bilanz der Fed um 1\u00a0Billion Dollar aufgebl\u00e4ht, und am Ende dieser aktuellen Rettungsaktion k\u00f6nnte ihr Umfang nach Einsch\u00e4tzung von Analysten 9 bis 10\u00a0Billionen Dollar erreichen. Was dies f\u00fcr die finanzielle Stabilit\u00e4t und die langfristige Glaubw\u00fcrdigkeit des Dollars bedeutet, bleibt abzuwarten. Au\u00dferdem griff die US-Notenbank in ihre Trickkiste aus der Zeit der Finanzkrise und reaktivierte verschiedene Instrumente aus dieser dunklen Phase, die das reibungslose und effiziente Funktionieren der Geld- und Finanzm\u00e4rkte sicherstellen sollen.<\/p>\n

Japan verf\u00fcgte \u00fcber weniger geldpolitische Munition, da die Bank of Japan (BoJ) bereits seit Jahrzehnten im Kampf gegen die beharrlich niedrige Inflation auf eine unkonventionelle Geldpolitik setzt. Als Antwort auf die Krise erh\u00f6hte sie Anfang M\u00e4rz die t\u00e4gliche Obergrenze ihres bestehenden Wertpapierkaufprogramms auf rund 100 Milliarden Yen (zuvor ca. 70 Milliarden Yen). Im weiteren Verlauf des Monats k\u00fcndigte sie an, die K\u00e4ufe von b\u00f6rsengehandelten Fonds (ETFs) auf 12 Billionen Yen (112 Milliarden US-Dollar) pro Jahr zu verdoppeln.<\/p>\n

China hatte es nicht eilig mit gr\u00f6\u00dferen geldpolitischen Lockerungsschritten und leitete diese erst diese Woche, nachdem das Virus unter Kontrolle gebracht war, ein, wobei der 7-Tage-Reverse-Repo-Satz (der Zinssatz f\u00fcr Kredite an Banken) von 2,40\u00a0% auf 2,20\u00a0% und damit so deutlich wie seit f\u00fcnf Jahren nicht mehr auf ein Rekordtief gesenkt wurde. Die Verantwortlichen hatten zun\u00e4chst mit umfangreichen Liquidit\u00e4tsspritzen und einer Senkung des Mindestreservesatzes f\u00fcr Banken reagiert (am 16. M\u00e4rz wurde er f\u00fcr bestimmte Banken um 0,5 Prozentpunkte auf 1\u00a0% reduziert).<\/p>\n

Damit sich der Patient erholen kann, m\u00fcssen die fiskalpolitisch Verantwortlichen dem Nachfrageschock infolge der Massenquarant\u00e4ne begegnen.<\/p><\/blockquote>\n

Zur Verteidigung blasen: Fiskalpolitische Ma\u00dfnahmen<\/h2>\n

Dank der ultra-expansiven Geldpolitik wird das System bislang liquide gehalten und eine ausgepr\u00e4gte Kreditklemme verhindert. Damit sich der Patient jedoch erholen kann, m\u00fcssen die fiskalpolitisch Verantwortlichen dem Nachfrageschock infolge der Massenquarant\u00e4ne begegnen. Sie m\u00fcssen die L\u00fccke schlie\u00dfen und eine Welle von Insolvenzen und Entlassungen verhindern, damit Konsumneigung und -verm\u00f6gen wieder steigen k\u00f6nnen, sobald die Bewegungseinschr\u00e4nkungen aufgehoben werden. Die Dauer der Rezession wird davon abh\u00e4ngen, wie gut dies gelingt.<\/p>\n

Die Regierungen schn\u00fcren nach und nach Fiskalpakete wie zu Kriegszeiten. W\u00e4hrend der US-Senat das bislang gr\u00f6\u00dfte Hilfspaket der Geschichte im Umfang von 2 Billionen Dollar gebilligt hat, sinnieren die Entscheidungstr\u00e4ger in Br\u00fcssel noch dar\u00fcber, welche gemeinsamen Ma\u00dfnahmen wohl am geeignetsten w\u00e4ren (diese Verz\u00f6gerung, die im Grunde symptomatisch f\u00fcr die st\u00e4ndige Suche Europas nach einem Konsens ist, k\u00f6nnte sich dieses Mal allerdings als vorteilhaft erweisen, da die Konsumenten derzeit nicht die M\u00f6glichkeit haben, hinauszugehen und Geld auszugeben). In Japan erkl\u00e4rte Premierminister Shinzo Abe, das Land werde sein bisher umfangreichstes Unterst\u00fctzungsprogramm auflegen, das auch Bargeldauszahlungen an Haushalte umfasst, die bei der Bew\u00e4ltigung der negativen wirtschaftlichen Folgen mit Schwierigkeiten zu k\u00e4mpfen haben.<\/p>\n

Der Rest der Welt kann sich ein Beispiel an China nehmen, das sehr gezielte fiskalische Ma\u00dfnahmen ergriffen hat, die speziell auf die Unterst\u00fctzung der von der Epidemie stark betroffenen Unternehmen \u2013 insbesondere Klein- und Mikrounternehmen, Privatunternehmen sowie das verarbeitende Gewerbe \u2013 abzielen. Nachdem sich die chinesischen Wirtschaftsdaten in den vergangenen Monaten drastisch verschlechtert hatten, zeichnen sich inzwischen wieder erste Verbesserungen ab \u2013 ein Hoffnungsschimmer f\u00fcr den Rest der Welt, denn mit den richtigen politischen Ma\u00dfnahmen muss ein V-f\u00f6rmiger Aufschwung vielleicht kein Wunschdenken bleiben, sobald die Quarant\u00e4ne aufgehoben wird und die Nachfrage wieder anzieht. So hat sich der diese Woche ver\u00f6ffentlichte Einkaufsmanagerindex f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe in China von 35,7 Punkten im Februar auf 52,0 Punkte im M\u00e4rz verbessert und damit die Erwartungen (44,8 Punkte) \u00fcbertroffen. Dies bedeutet gleichzeitig den h\u00f6chsten Stand seit September 2017. Auch das Pendant f\u00fcr den Dienstleistungssektor ist wieder gestiegen, von 29,6 Punkten auf 52,3 Punkte, w\u00e4hrend 42,0 Punkte erwarten worden waren. Das Problem f\u00fcr China besteht jedoch darin, dass der angesichts der Pandemie zu erwartende Einbruch der Auslandsnachfrage die chinesischen Fabriken erneut treffen k\u00f6nnte, wenngleich sich die heimische Wirtschaft allm\u00e4hlich erholt. F\u00fcr eine dauerhafte Stabilisierung k\u00f6nnten daher weitere politische Eingriffe erforderlich sein.<\/p>\n

Beherzte fiskalpolitische Ma\u00dfnahmen k\u00f6nnen jetzt zwar dazu beitragen, die Rezession zu verk\u00fcrzen. Ausschlaggebend sind jedoch vor allem epidemiologische Faktoren und die Frage, wie lange es dauern wird, bis die Ausbreitung des Virus ihren Zenit \u00fcberschritten hat. Oder wie es IWF-Chefin Kristalina Georgieva formuliert hat: \u201eSolange das Virus nicht einged\u00e4mmt ist, k\u00f6nnen wir nur sehr schwer wieder zu dem Leben zur\u00fcckkehren, das wir lieben\u201c. Aus diesem Grund m\u00fcssen wir alle unseren Beitrag dazu leisten, \u201edie Kurve abzuflachen\u201c und soweit wie m\u00f6glich zu Hause bleiben, damit die Ansteckungen unter Kontrolle und die Belastung f\u00fcr das Gesundheitssystem verringert werden kann.<\/p>\n

Die Geschichte zeigt, dass das Antidot gegen Panik bei der Verwaltung von Privatverm\u00f6gen ein ruhiger und disziplinierter Ansatz ist.<\/p><\/blockquote>\n

Auch wenn die Nerven blank liegen, so zeigt doch die Geschichte, dass das Antidot gegen Panik bei der Verwaltung von Privatverm\u00f6gen ein ruhiger und disziplinierter Ansatz ist. Es ist wichtig, die langfristigen Ziele im Auge zu behalten und sich nicht von der Marktpanik erfassen zu lassen.<\/p>\n

Da keine Kosten und M\u00fchen gescheut werden, um die Weltwirtschaft am Laufen zu halten, gehen wir in unserem Basisszenario davon aus, dass sie die Krise \u00fcberstehen wird. Sicherlich m\u00fcssen wir uns auf Ersch\u00fctterungen und Blessuren einstellen. Aber Firmen und Haushalte, die qualitativ gut aufgestellt sind, werden es schaffen. Verbraucher werden wieder konsumieren und Unternehmen werden wieder investieren. Das Vertrauen in ein solches Szenario wird auch durch die Prognosen des IWF gest\u00e4rkt, der 2021 eine Erholung oder sogar einen \u201edeutlichen Aufschwung\u201c erwartet \u2026<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Da etwa 2,5 Milliarden Menschen in irgendeiner Form von einem \u201eLockdown\u201c betroffen sind, k\u00f6nnen wir mit Sicherheit davon ausgehen, dass sich die Weltwirtschaft in einer Rezession befindet. Damit sich die Konjunktur nach dem Ende der Massenquarant\u00e4ne wieder erholen kann, m\u00fcssen die Verantwortlichen geld- und fiskalpolitische Ma\u00dfnahmen ergreifen, um bis dahin das Schlimmste abzufedern. Der M\u00e4rz … <\/p>\n

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