{"id":15690,"date":"2021-07-15T09:00:53","date_gmt":"2021-07-15T07:00:53","guid":{"rendered":"https:\/\/my-life.lu\/?p=15690"},"modified":"2021-08-25T08:09:17","modified_gmt":"2021-08-25T06:09:17","slug":"anlegen-lehren-aus-der-corona-krise-30085","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/my-life.lu\/de\/anlegen-lehren-aus-der-corona-krise-30085\/","title":{"rendered":"Anlegen: Lehren aus der Corona-Krise"},"content":{"rendered":"
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2020 wurden die B\u00f6rsen stark ersch\u00fcttert, erholten sich jedoch allm\u00e4hlich und \u00fcbertrafen schlie\u00dflich sogar das Vorkrisenniveau. Olivier Goemans, Senior Portfolio Manager bei BIL, spricht mit uns \u00fcber die Lehren, die aus der Pandemie zu ziehen sind, sowie \u00fcber seine Prognosen f\u00fcr die Zukunft.<\/p>\n

Welche Ver\u00e4nderungen hat die Krise Ihrer Ansicht nach bewirkt?<\/h2>\n

Wir beobachteten die Beschleunigung verschiedener, bereits bestehender Ph\u00e4nomene wie der Digitalisierung. Die Krise hat die Gesch\u00e4ftsmodelle ver\u00e4ndert. Die Unternehmen mussten sich schnell anpassen, um L\u00f6sungen anzubieten. Das Ergebnis: Daten sind heute ein regelrechter Rohstoff und \u201eBig Data\u201c ist eine Realit\u00e4t, der wir uns nicht mehr entziehen k\u00f6nnen. Diese Realit\u00e4t wird durch die Tatsache verdeutlicht, dass die B\u00f6rsenkapitalisierung des Halbleitersektors (Chipkarten) die des Energiesektors bereits \u00fcberholt hat.<\/p>\n

Eine zweite Ver\u00e4nderung ist die Verlangsamung der Globalisierung. Die Pandemie hat auf die Komplexit\u00e4t der Produktionsketten aufmerksam gemacht und h\u00e4ufig auch auf deren Anf\u00e4lligkeit bei weltweiten Krisen. Wie ist die Produktion zu organisieren, wenn sich ein Teil der Produktionskette am anderen Ende der Welt in einem Lockdown-Gebiet befindet? Die Koordination ist hoch komplex geworden. Wir haben zur Bew\u00e4ltigung der aktuellen Situation von einer Lagerverwaltung nach dem Just-in-time-Prinzip auf ein Just-in-case-Management mit Mindestmengen umgestellt. Aber die Krise hat nicht nur die Globalisierung verlangsamt, sondern mit Unterzeichnung des Vorhabens einer regionalen umfassenden Wirtschaftspartnerschaft auch die Verlagerung des Gravitationszentrums nach Asien beschleunigt. Diese RCEP (Regional Comprehensive Economic Partnership) strebt die Schaffung der weltweit gr\u00f6\u00dften Freihandelszone an.<\/p>\n

Allerdings haben wir nicht nur eine Beschleunigung festgestellt, sondern auch ein wachsendes Interesse privater und institutioneller Anleger am Thema Nachhaltigkeit. Man kann sagen, dass es sich dabei heute um ein globales gesellschaftliches Ph\u00e4nomen handelt. Das Interesse ist so gro\u00df, dass die ESG-Fonds (ESG ist im Englischen die Abk\u00fcrzung f\u00fcr Umwelt, Soziales und Unternehmensf\u00fchrung) \u00fcber das ganze Jahr 2020 hinweg Rekordsummen verbucht haben, w\u00e4hrend die traditionellen Fonds bescheidenere Summen auf sich vereinen konnten.<\/p>\n

Waren die Anleger angesichts der Situation vorsichtiger?<\/h2>\n

Der Ausbruch der Krise und der weltweite Lockdown verursachten Panik an den B\u00f6rsen und sorgten f\u00fcr Unsicherheit im Hinblick auf die Zukunft der Wirtschaft. Es war nicht so, dass die Anleger \u00fcberst\u00fcrzt agierten und ihre Portfolios ver\u00e4u\u00dferten, aber sie ben\u00f6tigten t\u00e4gliche Beratung und Aufkl\u00e4rung \u00fcber die Marktereignisse. Diese erste Phase war umso heikler, als es sehr schwierig war, die Entwicklungen der Pandemie und die aufeinander folgenden Wellen vorherzusagen, die je nach Region und Art der Gesch\u00e4ftst\u00e4tigkeit recht unterschiedliche Ausma\u00dfe und wirtschaftliche Auswirkungen hatten. Es handelte sich zwar um eine weltweite Krise, aber sie war keinesfalls homogen. Ein wichtiger Teil unserer Gespr\u00e4che mit den Kunden betraf die Resilienz und die Anpassung unserer Wirtschaftssysteme.<\/p>\n

Nach einem heftigen und nie zuvor erlebten Einbruch erholten sich die weltweiten B\u00f6rsen durch die kombinierte Unterst\u00fctzung seitens der Zentralbanken und Regierungen. 15\u00a0Monate nach Beginn der Krise beobachten wir wieder klassische Verhaltensweisen: Der TINA-Effekt (There Is No Alternative) beg\u00fcnstigt die Aktienm\u00e4rkte. Der FOMO-Effekt (Fear Of Missing Out) ist durch die Angst gepr\u00e4gt, den Anstieg der M\u00e4rkte zu verpassen, und dr\u00e4ngt zur Geldanlage. Der YOLO-Effekt (You Only Live Once) wird bei einer neuen Anleger-Generation beobachtet, die Online-Handelsplattformen (wie z.\u00a0B. Robinhood) und soziale Netzwerke nutzen und sich nach bestimmten Influencern richten. Dieses Ph\u00e4nomen hat sich seit dem ersten Lockdown vermutlich verst\u00e4rkt.<\/p>\n

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Die Investoren m\u00fcssen ihre Portfolios diversifizieren und unkorrelierte Verm\u00f6genswerte kombinieren, da sich die Zukunft nicht vorhersagen l\u00e4sst.<\/p><\/blockquote>\n

Haben sich die Anlagestrategien weiterentwickelt?<\/h2>\n

Unseres Erachtens ist eine Strategie zur Verm\u00f6gensallokation zwangsl\u00e4ufig sowohl proaktiv als auch reaktiv, da sowohl der Ausblick als auch das sich stetig wandelnde Umfeld mit einbezogen werden. Das Streben nach Rendite zwingt zahlreiche Anleger, ihre Komfortzone zu verlassen. Was sich unserer Meinung nach nicht \u00e4ndert, ist die Notwendigkeit der Diversifizierung. Der Grund daf\u00fcr ist einfach: Es ist unm\u00f6glich, die Zukunft vorherzusagen. Die Diversifizierung \u00fcber Anleihen ist l\u00e4stig und wirkt sich angesichts des niedrigen Zinsniveaus auf die Performance aus. Aber sie ist notwendig, um die zu heftigen Einbr\u00fcche an der B\u00f6rse abzufedern. Es gibt Alternativen, die jedoch sparsam und in dem Bewusstsein eingesetzt werden m\u00fcssen, dass gewisse Reserven erforderlich sind (eingeschr\u00e4nkte Liquidit\u00e4t, h\u00f6here Komplexit\u00e4t).<\/p>\n

Der \u00dcbergang zu einem nachhaltigeren Wirtschaftsmodell ist unseres Erachtens die bedeutendste Weiterentwicklung der Anlagestrategie. Es handelt sich hierbei nicht um eine Revolution, sondern um eine Weiterentwicklung durch Einbeziehung nicht-finanzieller Erw\u00e4gungen in die traditionelle Finanzanalyse.<\/p>\n

Welche Lehren lassen sich aus dieser schwierigen Phase ziehen?<\/h2>\n

Eine der Lehren besteht darin, dass Wirtschaft und Finanzm\u00e4rkte zwei Paar Schuhe sind. W\u00e4hrend die Analyse des wirtschaftlichen Hintergrunds im Wesentlichen darin besteht, in den R\u00fcckspiegel zu schauen, dr\u00e4ngt uns die Anlagestrategie per Definition dazu, in die Zukunft zu blicken, Trends aufzusp\u00fcren und zu ermessen, inwiefern diese vom Konsens abweichen, der in den verschiedenen Bewertungen impliziert ist. Die Finanzm\u00e4rkte haben sich sehr schnell von der makro\u00f6konomischen Realit\u00e4t entfernt, um sich an der Zukunft auszurichten. Wir konnten eine Diskrepanz zwischen dem be\u00e4ngstigenden Hintergrund der Gesundheitskrise und der Entwicklung der Finanzm\u00e4rkte beobachten. Letztere konzentrierten sich vor allem auf Unternehmen, die w\u00e4hrend der Krise, nach der Krise oder beim Wiederaufbau florierten.<\/p>\n

Um eine Strategie und Perspektive f\u00fcr die Finanzm\u00e4rkte zu entwickeln, m\u00fcssen wir nach vorne schauen und nicht nur Wirtschaftsdaten sammeln und uns nach dem Stimmungsbarometer der \u00d6konomen richten. Das ist genau wie beim Autofahren. Der R\u00fcckspiegel ist ein wichtiges Instrument f\u00fcr die Sicherheit beim Fahren, aber die Augen allein auf ihn zu richten, w\u00e4re gef\u00e4hrlich \u2013 au\u00dfer beim R\u00fcckw\u00e4rtsfahren. Anders gesagt muss man zwar die M\u00e4rkte und ihre Dynamik analysieren, aber ganz wesentlich ist es, Szenarien f\u00fcr die Zukunft zu entwickeln, um sich in dem Bewusstsein, dass wir anf\u00e4llig sind, darauf vorzubereiten.<\/p>\n

\u201eThe winner takes it all\u201c ist nicht allein ein Hit von Abba, sondern auch ein interessantes Ph\u00e4nomen auf den Finanzm\u00e4rkten. Einige Unternehmen \u2013 unumg\u00e4ngliche Schwergewichte bei der Entwicklung disruptiver Technologien oder klare Marktf\u00fchrer \u2013 haben im Zuge der Gesundheitskrise ihre F\u00fchrungsposition noch weiter ausgebaut. Dieses Ph\u00e4nomen ist ein Beweis f\u00fcr die Resilienz und Anpassungsf\u00e4higkeit der Wirtschaft. Das zeigt sich auch an der beschleunigten Konzentration der B\u00f6rsenindizes auf bestimmte Unternehmen mit zumeist astronomischen Kapitalisierungen. An sich ist dies nicht beunruhigend, solange sich der Anleger dessen beim Aufbau seines Anlageportfolios bewusst ist.<\/p>\n

Anleger m\u00fcssen verstehen, dass sich das Pendel zwischen Neurose und Euphorie bewegt. Die Neurose alarmiert \u201ealles l\u00e4uft schlecht, deshalb muss alles verkauft werden\u201c, w\u00e4hrend die Euphorie r\u00e4t: \u201emaximal investiert sein, um die Hausse nicht zu verpassen\u201c. Um das Gleichgewicht nicht zu st\u00f6ren, ist es unerl\u00e4sslich, ruhig Blut zu bewahren, diszipliniert zu sein und bescheiden zu bleiben. In diesem Punkt l\u00e4sst sich von der Verhaltens\u00f6konomie<\/strong><\/span><\/a> sehr viel lernen.<\/p>\n

Wer sind im Anlagebereich die Gewinner und Verlierer dieser Krise?<\/h2>\n

Nach der Rezession versuchten Wirtschaftswissenschaftler, das wirtschaftliche Wachstum mit verschiedenen Buchstaben zu beschreiben. Man sprach von verschiedenen Formen der Erholung:<\/p>\n