{"id":24253,"date":"2024-09-26T09:00:21","date_gmt":"2024-09-26T07:00:21","guid":{"rendered":"https:\/\/my-life.lu\/?p=24253"},"modified":"2024-09-09T15:28:27","modified_gmt":"2024-09-09T13:28:27","slug":"esg-ratings-ihr-mehrwert-und-ihre-grenzen-30534","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/my-life.lu\/de\/esg-ratings-ihr-mehrwert-und-ihre-grenzen-30534\/","title":{"rendered":"ESG-Ratings \u2013 ihr Mehrwert und ihre Grenzen"},"content":{"rendered":"

Wenn Unternehmen die \u00f6kologischen und sozialen Auswirkungen ihrer Gesch\u00e4ftst\u00e4tigkeit vernachl\u00e4ssigen, kann ihnen das finanziell schaden. Jeder Anleger mit einem langfristigen Anlagehorizont will darauf vertrauen k\u00f6nnen, dass ein Unternehmen nachhaltig mit Ressourcen und achtsam mit seinen Mitarbeitenden<\/strong><\/span><\/a> umgeht und dass sein Gesch\u00e4ftsmodell nicht vom Klimawandel bedroht wird. Die Analyse von ESG-Faktoren ist deshalb ein wesentlicher Bestandteil jeder glaubw\u00fcrdigen Anlagestrategie.<\/p>\n

Es besteht jedoch keine allgemeine Einigkeit dar\u00fcber, wie solche Nachhaltigkeitsaspekte zu bewerten sind. Unternehmen k\u00f6nnen ihren Nachhaltigkeitsansatz zwar selbst pr\u00e4sentieren, doch Anleger sind sich zunehmend bewusst, dass es dabei zu Greenwashing<\/strong><\/span><\/a> kommen kann. Die Durchf\u00fchrung unabh\u00e4ngiger ESG-Analysen ist jedoch kostspielig und arbeitsaufwendig. Es dauert eine gewisse Zeit, internes Fachwissen aufzubauen, und f\u00fcr kleinere Investmentfirmen mit einem eher knappen Budget kommt diese Option sicherlich nicht in Frage.<\/p>\n

Externe ESG-Ratings bieten eine L\u00f6sung f\u00fcr dieses Problem. Anleger st\u00fctzen sich inzwischen auf spezialisierte Dienstleister, um die F\u00e4higkeit von Unternehmen und Fonds zum Umgang mit ESG-Risiken zu bewerten. Die ESG-Rating-Branche ist daher im Laufe der letzten Jahre enorm gewachsen. Zugleich nehmen die Anforderungen an die Offenlegung von Nachhaltigkeitsdaten in Europa und in anderen L\u00e4ndern zu. Auch deshalb werden Rating-Agenturen immer wichtiger, denn sie sind in der Lage, neue Informationen zu verarbeiten und zu interpretieren.<\/p>\n

Mittlerweile werden ESG-Ratings von vielen gro\u00dfen Ratingagenturen und Finanzanalysten angeboten, darunter Morningstar, Bloomberg, Moody\u2019s, MSCI und S&P\u00a0Global. Sie liefern Ratings sowohl f\u00fcr einzelne Portfoliounternehmen wie Novo Nordisk oder L\u2019Oreal als auch f\u00fcr einige der Fonds, die in diese Unternehmen investieren.<\/p>\n

Ein Vorsto\u00df f\u00fcr mehr Einheitlichkeit am Rating-Markt<\/h2>\n

Man sollte ESG-Ratings jedoch nicht als Wundermittel betrachten. Im Februar\u00a02024 erzielte die Europ\u00e4ische Union eine vorl\u00e4ufige Einigung mit Blick auf die geplante Regulierung von Ratingagenturen, die die Nachhaltigkeitsmerkmale von Unternehmen und Fondsportfolios bewerten. Der vorgelegte Vorschlag f\u00fcr eine Verordnung zu ESG-Ratings kann als eine Art Eingest\u00e4ndnis betrachtet werden, dass die unterschiedlichen Ratingans\u00e4tze zu einer \u00fcberkomplexen und un\u00fcbersichtlichen Informationslage gef\u00fchrt haben, statt Klarheit f\u00fcr die Anleger zu schaffen, und dass daher einheitliche Rahmenrichtlinien erforderlich sind.<\/p>\n

Der Vorschlag der EU f\u00fcr eine Verordnung zu ESG-Ratings kann als eine Art von Eingest\u00e4ndnis betrachtet werden, dass die unterschiedlichen Ratingans\u00e4tze zu einer \u00fcberkomplexen und un\u00fcbersichtlichen Informationslage gef\u00fchrt haben, statt Klarheit f\u00fcr die Anleger zu schaffen, und dass daher einheitliche Rahmenrichtlinien erforderlich sind.<\/p><\/blockquote>\n

In ihrem ersten Vorschlagsentwurf aus dem Jahr\u00a02023 stellte die Europ\u00e4ische Kommission fest: \u201eDer derzeitige ESG-Rating-Markt leidet jedoch unter M\u00e4ngeln und funktioniert nicht ordnungsgem\u00e4\u00df, da die Anforderungen der Anleger und bewerteten Unternehmen an ESG-Ratings nicht erf\u00fcllt werden und das Vertrauen in die Ratings untergraben wird.\u201c<\/p>\n

Martin Moloney, Generalsekret\u00e4r der International Organization of Securities Commissions, \u00e4u\u00dfert sich unterdessen wie folgt zum Thema: \u201eESG-Ratings sind zu einem wichtigen Instrument bei Investitionsentscheidungen geworden, [aber] unbekannte Methoden, versteckte Datenquellen und unklare Bewertungsprozesse gef\u00e4hrden die Grundlage des Vertrauens.\u201c<\/p>\n

Gem\u00e4\u00df den neuen Vorschriften, die voraussichtlich 2026 oder sogar 2027 in Kraft treten werden, m\u00fcssen die Rating-Agenturen ihre Methoden offenlegen und bei der Europ\u00e4ischen Wertpapieraufsichtsbeh\u00f6rde zur Genehmigung vorlegen. Das \u00fcbergeordnete Ziel ist es, Transparenz und Koh\u00e4renz auf dem Markt zu gew\u00e4hrleisten. Die Vorschriften sollen auch f\u00fcr Finanzinstitute gelten, die Ratings im Rahmen ihrer Vermarktung anbieten. Die Methoden und Datenquellen der verschiedenen Rating-Agenturen k\u00f6nnen sich zwar weiterhin voneinander unterscheiden, doch die Anleger sollen k\u00fcnftig zumindest besser nachvollziehen und einordnen k\u00f6nnen, wie die jeweiligen Bewertungen zustande kommen.<\/p>\n

Nachhaltigkeitsbezogene Risiken<\/h2>\n

Privatanleger und professionelle Anleger k\u00f6nnen externe ESG-Ratings nutzen, um die nachhaltigkeitsbezogenen Risiken von Investitionen in bestimmte Unternehmen oder Fonds zu verstehen. Sie sollen eine unabh\u00e4ngige Bewertung erm\u00f6glichen, damit Anleger nicht auf die Selbstbewertung von Unternehmen und Fonds in Bezug auf Nachhaltigkeitsrisiken angewiesen sind.<\/p>\n

ESG-Ratings unterscheiden sich deutlich von regulatorischen Vorgaben f\u00fcr die Messung der Nachhaltigkeit von Unternehmen oder Fonds. Fonds, die in Europa vertrieben werden, m\u00fcssen vom jeweiligen Promoter gem\u00e4\u00df Artikel\u00a06, 8 oder\u00a09 der Verordnung \u00fcber nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor klassifiziert werden \u2013 je nachdem, ob sie Nachhaltigkeitsmerkmale aufweisen bzw. ein nachhaltigkeitsbezogenes Ziel anstreben oder nicht.<\/p>\n

Die Ans\u00e4tze der Rating-Agenturen unterscheiden sich sehr stark voneinander. Einige ESG-Ratings<\/strong><\/span><\/a> zur Bewertung von Investmentfonds sind gr\u00f6\u00dftenteils qualitativ und basieren auf ausf\u00fchrlichen Gespr\u00e4chen mit dem Fondsmanager und dem Nachhaltigkeitsteam \u00fcber den angewandten Prozess und das Ausma\u00df der ESG-Integration in die t\u00e4gliche Portfolioverwaltung. Andere betrachten einfach die Bewertungen der zugrunde liegenden Verm\u00f6genswerte und ermitteln davon ausgehend eine Gesamtbewertung f\u00fcr das Portfolio. Die meisten ESG-Fonds kombinieren beide Ans\u00e4tze.<\/p>\n

Beide Ans\u00e4tze sind legitim, doch sie k\u00f6nnen zu ganz unterschiedlichen Ergebnissen f\u00fchren. So kann es vorkommen, dass Unternehmen mit hohen und niedrigen Bewertungen in ein und demselben Fondsportfolio vertreten sind. Das wirkt sich entsprechend auf das Fondsrating aus, wenn es anhand der Einzelbewertungen der Portfoliounternehmen berechnet wird. Ein Windpark kann nach diesem Prinzip beispielsweise einen Ausgleich f\u00fcr ein Tabakunternehmen oder einen Kraftstoffh\u00e4ndler darstellen. Andererseits kann man mit Fug und Recht behaupten, dass qualitative Ans\u00e4tze einem weniger harmonisierten Ansatz unterliegen, da sie keiner strikten Bewertungsmethodik folgen und je nach dem, wer die Pr\u00fcfung durchf\u00fchrt, den Begleitumst\u00e4nden usw. erheblich variieren k\u00f6nnen.<\/p>\n

Einige Fondsgesellschaften haben sowohl ESG-Ratings als auch Corporate-Responsibility-Ratings, mit denen bewertet wird, ob und inwiefern das Unternehmen verantwortungsvoll gef\u00fchrt wird.<\/p><\/blockquote>\n

Einige Fondsgesellschaften haben unter Umst\u00e4nden sowohl ESG-Ratings als auch Corporate-Responsibility-Ratings, die ihre verantwortungsvolle Unternehmensf\u00fchrung bewerten. ESG-Ratings bescheinigen einer Fondsgesellschaft, dass sie bei der Analyse von ESG-Risiken h\u00e4lt, was sie verspricht. Ein Verantwortungsrating bezieht unterdessen mehrere Faktoren ein (z.B. Ausschl\u00fcsse, Nachhaltigkeit und die Auswirkungen der Gesch\u00e4ftst\u00e4tigkeit) und bewertet Fonds anhand von breiter gefassten Zielen.<\/p>\n

ESG-Ratings auf Unternehmensebene<\/h2>\n

Verschiedene Rating-Agenturen setzen unterschiedlich stark auf qualitative und quantitative Daten, um Risiken in den Bereichen Umwelt, Soziales und Unternehmensf\u00fchrung zu beurteilen, die die langfristige Rentabilit\u00e4t eines Unternehmens potenziell bedrohen. Einige Agenturen bieten eine spezifische Unternehmensbewertung an, w\u00e4hrend andere lediglich standardisierte Daten auf Unternehmensbasis zusammenstellen und es dem Anleger \u00fcberlassen, sich ein eigenes Urteil zu bilden.<\/p>\n

Jede Agentur verfolgt einen anderen Ansatz und die Auswahl der Bewertungsfaktoren unterscheidet sich je nach Ansatz leicht voneinander. So kann auch das Ergebnis bei der Bewertung der Unternehmen sehr unterschiedlich ausfallen. Ein oft angef\u00fchrtes Beispiel ist der Autohersteller Tesla: Aufgrund seiner Vorreiterrolle und seiner Marktf\u00fchrerschaft auf dem expandierenden Markt f\u00fcr Elektroautos wird das Unternehmen von einigen Agenturen hoch bewertet. Andere wiederum sehen Kontroversen im Bereich der Unternehmensf\u00fchrung bei Tesla als Grund f\u00fcr eine Herabstufung und verweisen dabei unter anderem auf die allzu dominante Rolle von Elon Musk als Gr\u00fcnder, CEO und Hauptaktion\u00e4r. Im Jahr\u00a02022 wurde Tesla zudem von S&P Global aus dem nachhaltigen \u00c4quivalent des S&P\u00a0500 gestrichen. Anlass f\u00fcr diesen Schritt war der unangemessene Umgang des Autoherstellers mit staatlichen Ermittlungen in Bezug auf die Sicherheit seiner Fahrassistenzsysteme und mit Vorw\u00fcrfen \u00fcber schlechte Arbeitsbedingungen in seiner Fabrik in Fremont, Kalifornien.<\/p>\n

Ein ESG-Rating ergibt sich stets aus der Kombination mehrerer Faktoren. Ein \u00d6lkonzern mit einer guten Unternehmensf\u00fchrung und Besch\u00e4ftigungspolitik k\u00f6nnte also durchaus besser abschneiden als ein Technologieunternehmen, das den Aktion\u00e4ren eine wirksame Kontrolle seiner Gesch\u00e4ftst\u00e4tigkeit verweigert oder eine schlechte Bilanz mit Blick auf Arbeitnehmerrechte aufweist. CO2<\/sub>-Emissionen sind lediglich ein Bestandteil, der neben anderen Faktoren in die Bewertung einflie\u00dft \u2013 was zu \u00fcberraschenden Ergebnissen f\u00fchren kann.<\/p>\n

Es gilt das Prinzip der Wesentlichkeit: Ratingagenturen treffen eine Einsch\u00e4tzung dar\u00fcber, wie relevant verschiedene Faktoren aus den Bereichen Umwelt, Soziales und Unternehmensf\u00fchrung f\u00fcr ein bestimmtes Unternehmen sind, und gewichten diese Faktoren dementsprechend bei der Bewertung des Unternehmens. Die Gewichtung kann je nach Gr\u00f6\u00dfe und Sektor des Unternehmens variieren. Im Bankensektor wird sozialen Auswirkungen und der Unternehmensf\u00fchrung beispielsweise tendenziell eine gr\u00f6\u00dfere Bedeutung beigemessen als Umweltfragen. Jede Agentur legt ihre eigenen Gewichtungen fest. So kann es dazu kommen, dass ein und dasselbe Unternehmen \u2013 je nachdem, wie relevant ein bestimmter Aspekt nach Einsch\u00e4tzung der verschiedenen Agenturen ist \u2013 sehr unterschiedliche Gesamtbewertungen erh\u00e4lt.<\/p>\n

Die Bedeutung von Informationen f\u00fcr Anleger<\/h2>\n

Ratings haben ihre Schw\u00e4chen, aber sie sind dennoch eine wichtige Informationsquelle f\u00fcr Anleger. Sie bieten eine unabh\u00e4ngige Bewertung von Unternehmen im Hinblick auf ihren Umgang mit Nachhaltigkeitsrisiken oder reflektieren die Einsch\u00e4tzung eines Fondsmanagers zu den Risiken, denen sein Portfolio ausgesetzt ist. Unternehmen berichten, dass sich Anleger zunehmend nach ihren ESG-Ratings erkundigen, bevor sie ihre Investitionsentscheidungen treffen.<\/p>\n

Anleger m\u00fcssen den Rating-Anbieter finden, der ihre Werte am besten widerspiegelt und der aus ihrer Sicht die verl\u00e4sslichsten Bewertungen liefert. Mittlerweile zeichnen sich neue L\u00f6sungen f\u00fcr diese Herausforderung ab: So bewerten einige Umweltorganisationen etwa ihrerseits die Arbeit von Rating-Agenturen und empfehlen bestimmte Anbieter. Der Nachhaltigkeitsberater ERM ver\u00f6ffentlicht jedes Jahr eine Auswertung von ESG-Ratings, die auf den Einsch\u00e4tzungen der Ratingnutzer beruht.<\/p>\n

Fondsratings und Unternehmensratings werden wahrscheinlich weiter an Bedeutung gewinnen und neue Rechtsvorschriften in der EU und in anderen L\u00e4ndern d\u00fcrften dazu beitragen, dass solche Bewertungen zuk\u00fcnftig noch transparenter werden. Bis dahin sollten Anleger jedoch selbst etwas Zeit investieren und diejenigen Rating-Anbieter ausmachen, deren Ans\u00e4tze am besten mit ihren Zielen \u00fcbereinstimmen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Wenn Unternehmen die \u00f6kologischen und sozialen Auswirkungen ihrer Gesch\u00e4ftst\u00e4tigkeit vernachl\u00e4ssigen, kann ihnen das finanziell schaden. Jeder Anleger mit einem langfristigen Anlagehorizont will darauf vertrauen k\u00f6nnen, dass ein Unternehmen nachhaltig mit Ressourcen und achtsam mit seinen Mitarbeitenden umgeht und dass sein Gesch\u00e4ftsmodell nicht vom Klimawandel bedroht wird. Die Analyse von ESG-Faktoren ist deshalb ein wesentlicher Bestandteil … <\/p>\n

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