{"id":9149,"date":"2019-05-28T09:00:56","date_gmt":"2019-05-28T07:00:56","guid":{"rendered":"https:\/\/my-life.lu\/?p=9149\/"},"modified":"2025-05-12T09:48:42","modified_gmt":"2025-05-12T07:48:42","slug":"verhaltensoekonomie-und-kognitive-verzerrungen-30056","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/my-life.lu\/de\/verhaltensoekonomie-und-kognitive-verzerrungen-30056\/","title":{"rendered":"Verhaltens\u00f6konomie und kognitive Verzerrungen"},"content":{"rendered":"

Menschen sind im Hinblick auf ihre Beziehungen, Pr\u00e4ferenzen, Gewohnheiten oder Kaufentscheidungen oftmals unvorhersehbar. Das trifft auch auf den Bereich Anlagen zu. Die Entwicklung von B\u00f6rsenkursen hat die Irrationalit\u00e4t vieler Anleger in bestimmten Situationen vielfach zum Vorschein gebracht. Dies war insbesondere w\u00e4hrend der Finanzkrise von 2008 der Fall, aber auch wenn die Anleger nach Phasen der Euphorie auf dem harten Boden der Realit\u00e4t landeten, wie etwa bei der Dotcom-Blase Ende der 1990er<\/sup> Jahre. Die Verhaltens\u00f6konomie untersucht diese Irrationalit\u00e4t und die daf\u00fcr verantwortlichen kognitiven Verzerrungen. Wir geben Ihnen einen \u00dcberblick.<\/p>\n

Seien wir ehrlich: So sehr wir uns auch bem\u00fchen, wir k\u00f6nnen uns nicht vollkommen rational verhalten. Trotz dieser Irrationalit\u00e4t, die Teil des Homo sapiens zu sein scheint, betrachteten die Finanztheoretiker den Anleger jedoch lange als Homo oeconomicus, der s\u00e4mtliche Entscheidungen wohl\u00fcberlegt trifft. Gem\u00e4\u00df den Theorien beschafft sich der ideale Anleger alle verf\u00fcgbaren Informationen, um diese gr\u00fcndlich zu analysieren. Auf dieser Grundlage stellt er geeignete Berechnungen an und entscheidet anschlie\u00dfend in Kenntnis der Sachlage, wie er seine genau identifizierten und definierten Ziele am besten erreichen kann. Diese Theorie nennt man das Modell des ideal oder rational handelnden Wirtschaftssubjekts.<\/p>\n

Der Vorteil dieser Theorie ist, dass mit ihr zuverl\u00e4ssige Prognosen erstellt werden k\u00f6nnen. Allerdings scheinen diese mitunter keinerlei Zusammenhang mit den tats\u00e4chlich an den B\u00f6rsen beobachteten Verhaltensweisen aufzuweisen. Der Grund hierf\u00fcr liegt darin, dass die Wirtschaftswissenschaften eine Humanwissenschaft und keine Naturwissenschaft sind, die Experimente unter Laborbedingungen reproduzieren kann.<\/p>\n

Mit dem Aufkommen der Verhaltensforschung wurden nach und nach neue Modelle entwickelt. Sie versuchen, die begrenzte oder gar rudiment\u00e4re Rationalit\u00e4t der Mehrheit der Anleger aus Fleisch und Blut zu ber\u00fccksichtigen.<\/p>\n

Die Verhaltensforschung hebt die Faktoren und kognitiven Verzerrungen hervor, die eine Person bei der Entscheidungsfindung beeinflussen k\u00f6nnen.<\/p><\/blockquote>\n

Die Verhaltensforschung st\u00fctzt sich neben den Wirtschaftswissenschaften auf die Sozialwissenschaften, wie etwa die Psychologie, und konzentriert sich auf die Gedankeng\u00e4nge der Menschen sowie auf deren tats\u00e4chliches Verhalten. Sie hebt insbesondere die\u00a0\u2013 h\u00e4ufig unbewussten\u00a0\u2013 Faktoren und kognitiven Verzerrungen hervor, die eine Person bei der Entscheidungsfindung beeinflussen k\u00f6nnen. Unter kognitiven Verzerrungen versteht man in der Regel unbewusste Gedankeng\u00e4nge, die nicht auf einer logischen Denkweise beruhen und die Verarbeitung von Informationen verf\u00e4lschen. Diese Verzerrungen dienen dazu, die Entscheidungsfindung durch eine vereinfachte und unvollst\u00e4ndige Verarbeitung der internen (unser Ged\u00e4chtnis) oder externen (unser Umfeld) Informationen zu beschleunigen. Sie sind nicht an sich schlecht und k\u00f6nnen in extremen Krisensituationen oder bei akuten Gefahren entscheidend sein. Wenn Entscheidungen jedoch eine rationale und m\u00f6glichst objektive Analyse erfordern, k\u00f6nnen sie sich \u00fcberaus nachteilig auswirken.<\/p>\n

Die Wissenschaft, die das Verhalten und die kognitiven Verzerrungen von Anlegern untersucht, nennt man Verhaltens\u00f6konomie<\/strong><\/span><\/a>. Diese Disziplin wurde insbesondere im Jahr\u00a02017 bekannt, als Richard Thaler f\u00fcr seinen Beitrag zum \u201eVerst\u00e4ndnis der Psychologie der \u00d6konomie\u201c mit dem Nobelpreis f\u00fcr Wirtschaft ausgezeichnet wurde.<\/p>\n

Doch lassen wir nun die Theorie beiseite und wenden wir uns zum besseren Verst\u00e4ndnis einigen Beispielen zu. myLIFE hat f\u00fcr Sie einen \u00dcberblick mit vier der bekanntesten Arten von kognitiven Verzerrungen erstellt, damit Sie diese bei Ihren eigenen Entscheidungen erkennen und ihre Folgen mindern k\u00f6nnen.<\/p>\n

1. Der Best\u00e4tigungsfehler<\/h2>\n

Diese Verzerrung trifft zwar nicht ausschlie\u00dflich auf Anlageentscheidungen zu, sie geh\u00f6rt jedoch zu den Verzerrungen, die im Leben eines Anlegers die gr\u00f6\u00dften Sch\u00e4den verursachen. Unter dem Best\u00e4tigungsfehler versteht man die Tatsache, dass nur Informationen und Ereignisse ber\u00fccksichtigt werden, die bestehende Gedanken best\u00e4tigen, und alles, was unseren Auffassungen widerspricht, zu ignorieren oder zu verharmlosen. Zumeist f\u00fchrt dies bei der Erstellung einer Anlagestrategie zu einem umgekehrten Vorgehensweise (Reverse Engineering). Das gew\u00fcnschte Resultat stellt den Ausgangspunkt dar, und es werden nur Argumente ausgew\u00e4hlt und ber\u00fccksichtigt, die dieses Ergebnis st\u00fctzen.<\/p>\n

Niemand entwickelt gerne Szenarien oder analysiert gerne Aspekte, die der eigenen Meinung widersprechen. Um m\u00f6glichst rationale Anlageentscheidungen treffen zu k\u00f6nnen, ist ein solches Verhalten jedoch zwingend erforderlich. Wer bei Anlagen den Kopf in den Sand steckt, wird mit Sicherheit nicht nur viel Geld verlieren, sondern auch Gewinnchancen verpassen.<\/p>\n

Bei Gewinnen und Verlusten in gleicher H\u00f6he ist die Freude am erzielten Gewinn geringer als die Entt\u00e4uschung durch den erfahrenen Verlust.<\/p><\/blockquote>\n

2. Risiko- und Verlustaversion<\/h2>\n

Bei Anlagen sind wir von verlustbringenden Positionen geradezu besessen. Selbst wenn sich die gro\u00dfe Mehrheit unserer Positionen gut entwickelt, sehen wir nur den Titel, der seit zwei Wochen im Minus ist, und wir warten leidvoll darauf, dass er endlich wieder im Kurs steigt. Ganz nach der Weisheit \u201ebesser ein Spatz in der Hand als eine Taube auf dem Dach\u201c schw\u00f6ren wir uns, in Zukunft besser aufzupassen und Anlagen mit geringerem Risiko auszuw\u00e4hlen. Dieses Verhalten nennt man Risikoaversion.<\/p>\n

Bei Gewinnen und Verlusten in gleicher H\u00f6he ist die Freude am erzielten Gewinn geringer als die Entt\u00e4uschung durch den erfahrenen Verlust. Das verleitet uns zu irrationalen Entscheidungen, indem wir etwa ein schlechtes Ergebnis mit einer schlechten Entscheidung verwechseln. Diese Verzerrung kann uns daher davon abhalten, einen Titel zu behalten, den wir aus guten Gr\u00fcnden ausgew\u00e4hlt haben, der sich aber gerade schlecht entwickelt. Aufgrund der Risikoaversion sind wir daher geneigt, den Titel abzusto\u00dfen, wenn er sein Kurstief erreicht hat. Wenn die Fundamentaldaten des Wertpapiers allerdings nach wie vor solide sind, w\u00e4re dies zweifelsohne der beste Moment, um die Position aufzustocken.<\/p>\n

Demgegen\u00fcber kann die Verlustaversion bestimmte Anleger dazu verleiten, an einem Titel festzuhalten, dessen Kurs sich im Sturzflug befindet und dessen Fundamentaldaten sich dauerhaft stark verschlechtert haben. Diese Anleger hoffen dann darauf, dass sich das Wertpapier erholen und ihnen Gewinne bescheren wird.<\/p>\n

3. Selbst\u00fcbersch\u00e4tzung und Selbstabwertung<\/h2>\n

Wie der Name bereits sagt, bezeichnet Selbst\u00fcbersch\u00e4tzung die Tendenz, die eigenen F\u00e4higkeiten \u00fcbertrieben positiv zu bewerten. Im Anlagebereich bedeutet dies die \u00dcberzeugung, trotz offensichtlicher gegenteiliger Anzeichen stets Recht zu haben, oder vor allen anderen die Anlagegelegenheit des Jahrhunderts entdeckt zu haben.<\/p>\n

Unter dem Vorwand, es besser zu wissen, verleitet diese Verzerrung Anleger oftmals dazu, h\u00e4ufiger das Portfolio umzuschichten. Die dadurch entstehenden Transaktionskosten k\u00f6nnen die Gesamtrentabilit\u00e4t eines Portfolios jedoch letztendlich stark belasten\u00a0\u2013 insbesondere, wenn sich herausstellen sollte, dass sich die neuen Anlagen nicht deutlich besser entwickelt haben als der Markt.<\/p>\n

Das Gegenteil der Selbst\u00fcbersch\u00e4tzung ist die Selbstabwertung. Hierbei f\u00fchrt der Anleger im Voraus eine Reihe von gerechtfertigten oder nicht gerechtfertigten Gr\u00fcnden an, warum sich die Portfoliotitel h\u00f6chstwahrscheinlich schlecht entwickeln werden. Das ist in etwa so, wie wenn man vor einer Klassenarbeit vorgibt, nicht gelernt zu haben, um eine m\u00f6glicherweise schlechte Note zu rechtfertigen, bevor man \u00fcberhaupt ein Ergebnis hat. F\u00fcr den Fall, dass sich eine Anlage tats\u00e4chlich schlecht entwickeln sollte, sind Anleger somit auf m\u00f6gliche Entt\u00e4uschungen psychologisch vorbereitet. Was spricht auch dagegen, wenn man sich so besser f\u00fchlt? Das Problem bei dieser Verzerrung ist, dass sie den Anleger vor allem davon abh\u00e4lt zu handeln\u00a0\u2013 unabh\u00e4ngig davon, ob es um den Kauf oder Verkauf einer Position geht.<\/p>\n

Diese Verzerrung kann dazu f\u00fchren, dass man unf\u00e4hig ist, eine Position zu verkaufen, deren zugrunde liegende Aktivit\u00e4t Hinweise auf eine Verschlechterung bietet, weil man bereits einen gro\u00dfen Betrag investiert hat.<\/p><\/blockquote>\n

4. Versunkene Kosten<\/h2>\n

Haben Sie schon mal im Voraus Karten f\u00fcr ein Theaterst\u00fcck gekauft und dann erfahren, dass die Auff\u00fchrung schlecht ist und ein Freund am selben Abend eine super Party organisiert? Die meisten w\u00fcrden dann trotzdem ins Theater gehen, da man die Karten ja bereits bezahlt hat. Statt uns zu am\u00fcsieren, verbringen wir also einen schlechten Abend. Aber immerhin haben wir keinen Cent mehr ausgegeben als den f\u00fcr die Theaterkarte investierten Betrag! Mit \u201eversunkene Kosten<\/strong><\/span><\/a>\u201c bezeichnet man eine Vorgehensweise, bei der man sich aufgrund einer Investition in der Vergangenheit, die in keiner Weise mehr zur\u00fcckerlangt werden kann, irrational verh\u00e4lt und sich bietende M\u00f6glichkeiten falsch bewertet.<\/p>\n

In Bezug auf Anlagen kann diese Verzerrung dazu f\u00fchren, dass man unf\u00e4hig ist, eine Position zu verkaufen, deren zugrunde liegende Aktivit\u00e4t Hinweise auf eine Verschlechterung bietet, weil man bereits einen gro\u00dfen Betrag investiert hat. In diesem Fall muss man sich die Frage stellen, was man tun w\u00fcrde, wenn es sich nicht um das eigene Geld sondern um das Geld einer anderen Person handeln w\u00fcrde.<\/p>\n

Die Verhaltens\u00f6konomie untersucht die kognitiven Verzerrungen, die Anleger bei der Entscheidungsfindung unbewusst beeinflussen. Ein Bewusstsein f\u00fcr den Faktor Mensch<\/strong><\/span><\/a> und die Verzerrungen, die uns beeinflussen, erm\u00f6glichen uns, wohl\u00fcberlegtere Anlageentscheidungen zu treffen. Dieser Artikel geht zwar auf einige dieser Verzerrungen ein, er erhebt jedoch keinen Anspruch auf Vollst\u00e4ndigkeit. <\/em><\/span>Lesen Sie das myLIFE-Spezial \u00fcber Behavioral Finance<\/strong><\/span><\/a>, um mehr zu erfahren und in Zukunft bessere Entscheidungen zu treffen.<\/em><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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