{"id":9514,"date":"2019-07-04T12:37:22","date_gmt":"2019-07-04T10:37:22","guid":{"rendered":"https:\/\/my-life.lu\/?p=9514\/"},"modified":"2020-03-06T14:01:00","modified_gmt":"2020-03-06T13:01:00","slug":"fragen-an-den-experten-kann-das-aktien-souffle-weiter-aufgehen-32007","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/my-life.lu\/de\/fragen-an-den-experten-kann-das-aktien-souffle-weiter-aufgehen-32007\/","title":{"rendered":"Fragen an den Experten: Kann das Aktien-Souffl\u00e9 weiter aufgehen?"},"content":{"rendered":"
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\"\"Fredrik Skoglund, CIO bei der BIL, und sein Team nehmen die wichtigsten Ereignisse vom Juni\u00a02019 unter die Lupe und pr\u00fcfen deren Auswirkungen f\u00fcr Anleger.<\/p>\n

Nach dem Zusammenbruch der M\u00e4rkte von Oktober bis Dezember\u00a02018 gelang es dem Aktien-Souffl\u00e9, seinen Anstieg im ersten Halbjahr\u00a02019 wieder aufzunehmen. Das wichtigste Triebmittel war zweifellos die Erwartung einer anhaltenden Liquidit\u00e4t und einer zur\u00fcckhaltenderen Politik der gro\u00dfen Zentralbanken. Im Juni gaben die US-Notenbank (Fed) und die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) dem Markt schlie\u00dflich etwas von dem, wonach er gesucht hatte, und versprachen eine geldpolitische Lockerung, falls sich der makro\u00f6konomische Hintergrund und die Inflationsaussichten nicht rasch verbessern sollten. Sowohl in der Eurozone als auch in den USA ist das Preiswachstum so flach wie ein Pfannkuchen und liegt weit unter den Zielwerten, und laut Konsenserwartungen ist in naher Zukunft nicht mit einem Anstieg zu rechnen. Im April lag die HVPI-Inflationsrate der Eurozone bei 1,2\u00a0%, w\u00e4hrend in den USA die PCE-Inflation (die von der Fed bevorzugte Messgr\u00f6\u00dfe) 1,6\u00a0% betrug.<\/p>\n

Das Man\u00f6ver in Richtung einer noch akkommodierenderen Geldpolitik begann mit der EZB. In deren Junisitzung gab EZB-Pr\u00e4sident Mario Draghi Kommentare ab, die an seine Rede von 2012 erinnerten, in der er versprochen hatte, \u201ealles Notwendige\u201c zu tun, um die Wirtschaft zu st\u00fctzen. Diesmal sagte er, die EZB sei bereit, eine weitere Runde geldpolitischer Impulse einzuleiten, falls sich die Situation nicht bessere. Dies k\u00f6nnte unter anderem in Form weiterer Zinssenkungen (Plural) sowie durch eine Fortsetzung des 2,6\u00a0Billionen Euro umfassenden Programms zum Kauf von Wertpapieren geschehen. Eine zus\u00e4tzliche Dosis Zur\u00fcckhaltung kam dann am 19.\u00a0Juni von der Fed. Obwohl der Dot-Plot darauf hindeutet, dass sie vor 2020 nicht mit Zinssenkungen rechnet, hat die Fed den Verweis auf das Wort \u201eGeduld\u201c fallen gelassen. In Anerkennung der \u201eGegenstr\u00f6mungen\u201c, die eine Gefahr f\u00fcr den Ausblick darstellen (haupts\u00e4chlich in Bezug auf den Handel), versicherte der Vorsitzende Powell, dass die US-Notenbank bereit sei, \u201eangemessen zu handeln, um die Expansion aufrechtzuerhalten\u201c.<\/p>\n

Nach den konzertierten Bem\u00fchungen zur Beruhigung der M\u00e4rkte verzeichneten Aktien einen Anstieg, wohingegen die Renditen wichtiger Staatsanleihen sanken. Die Rendite deutscher Bundesanleihen erreichte ein neues Allzeittief und die entsprechenden franz\u00f6sischen und schwedischen Staatsanleihen gerieten zum ersten Mal in der Geschichte in den negativen Bereich. Diese Bewegungen ereigneten sich trotz zunehmender Spannungen im Nahen Osten (nach dem Drohnen-Fiasko der USA) und eines h\u00f6heren \u00d6lpreises, was die Tatsache unterstreicht, dass Liquidit\u00e4t einer der wichtigsten Faktoren, wenn nicht der Schl\u00fcsselfaktor, f\u00fcr einen weiteren Anstieg der M\u00e4rkte ist.<\/p>\n

Vor dem Umschwenken der Zentralbanken zu einer moderaten Haltung gab es im Zusammenhang mit der durch den Anstieg der KGV-Werte bestimmten Rally weitere Hoffnungsschimmer, von denen die meisten noch nicht zum Tragen gekommen sind.<\/p><\/blockquote>\n

Worauf m\u00fcssen Anleger k\u00fcnftig achten?<\/h2>\n

Vor dem Umschwenken der Zentralbanken zu einer moderaten Haltung gab es im Zusammenhang mit der durch den Anstieg der KGV-Werte bestimmten Rally weitere Hoffnungsschimmer, von denen die meisten noch nicht zum Tragen gekommen sind. Ob sich diese Hoffnungsschimmer realisieren werden oder nicht, wird die k\u00fcnftige Entwicklung risikoreicher Anlagen ma\u00dfgeblich bestimmen:<\/p>\n

    \n
  1. Ein Handelsabkommen zwischen den USA und China<\/strong>. Auf dem G20-Gipfel in Osaka gab es in dieser Hinsicht einige erfreuliche Neuigkeiten: Die USA und China einigten sich auf die Wiederaufnahme der Handelsgespr\u00e4che, w\u00e4hrend die USA eine mildere Haltung gegen\u00fcber Huawei einnahmen und erkl\u00e4rten, sie w\u00fcrden Z\u00f6lle im Wert von 300 Mrd. US-Dollar, die sie zuvor angedroht hatten, zur\u00fcckstellen. Es sollte jedoch nicht vergessen werden, dass bei jedem streitlustigen Tweet Trumps in dieser Angelegenheit die Stimmung \u00e4hnlich zusammenf\u00e4llt, wie wenn jemand beim Souffl\u00e9 die Ofent\u00fcr \u00f6ffnet.<\/li>\n
  2. Ein reibungsloser Brexit<\/strong>. Nach dem derzeitigen Stand\u00a0\u2013 die britische Premierministerin Theresa May ist zur\u00fcckgetreten und Boris Johnson ist jetzt der aussichtsreichste Kandidat f\u00fcr ihre Nachfolge\u00a0\u2013 erh\u00f6ht sich die Wahrscheinlichkeit eines ungeordneten Brexits, wenn wir uns dem 31.\u00a0Oktober n\u00e4hern. Ein \u201eNo-Deal\u201c-Brexit w\u00e4re das Rezept f\u00fcr eine Katastrophe, auf beiden Seiten des \u00c4rmelkanals.<\/li>\n
  3. Stabilisierung der chinesischen Wirtschaftsdaten<\/strong>. Die Stabilisierung der Daten hielt nur rund zwei Monate an und die im Juni ver\u00f6ffentlichten Daten zeigten eine weitere Schw\u00e4che an, was darauf hindeutet, dass der anhaltende Handelsstreit mit den USA seinen Tribut fordert. Das Wachstum festverzinslicher Anlagen schw\u00e4chte sich in den ersten f\u00fcnf Monaten des Jahres (von 6,1\u00a0% auf 5,6\u00a0%) erneut ab (die Marktteilnehmer hatten mit Stabilit\u00e4t gerechnet), und die Industrieproduktion sank ebenfalls auf ihren niedrigsten Stand seit 2002 (5,0\u00a0% im Mai gegen\u00fcber 5,4\u00a0% im April). Wir glauben jedoch, dass Peking gut ger\u00fcstet und bereit ist, das zu tun, was es tun muss, um die Binnenwirtschaft anzukurbeln, auch wenn es einige Zeit dauern kann, bis sich dies auf die Makrozahlen auswirkt.<\/li>\n
  4. Die europ\u00e4ische Wirtschaft w\u00fcrde sich stabilisieren<\/strong>. Ende Juni zeigten die Datenwerte, dass sich die Konjunkturabk\u00fchlung in Europa fortsetzt. Daher stellt sich nun die Frage, wie lange die europ\u00e4ischen Dienstleistungssektoren (die den gr\u00f6\u00dften Teil des BIP ausmachen) dem Druck standhalten k\u00f6nnen, der von der anhaltenden Schw\u00e4che im verarbeitenden Gewerbe ausgeht: Der Einkaufsmanagerindex f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe der Eurozone, der IHS Markit Eurozone Manufacturing PMI, lag im Juni bei 47,8\u00a0\u2013 kaum eine Ver\u00e4nderung gegen\u00fcber dem Wert von 47,7 im Mai und unter der Marke von 50, was auf eine Kontraktion hinweist. In Deutschland scheinen die Anleger nicht sehr optimistisch zu sein, wie der ZEW-Index zum Anlegervertrauen zeigt, der im Juni stark von -2,1 auf -21,1 gesunken ist, w\u00e4hrend der Markt nur eine leichte Verschlechterung auf -5,6 erwartet hatte. Dies wird durch verschiedene Faktoren beeinflusst, wie z.\u00a0B. die zunehmende Unsicherheit \u00fcber die Zukunft der Weltwirtschaft, den Handelskrieg, die Risiken eines No-Deal-Brexits und die Gefahr eines milit\u00e4rischen Konflikts im Nahen Osten. Wie immer ist Europa aufgrund der Natur seiner Wirtschaft weithin f\u00fcr Kollateralsch\u00e4den durch all diese Faktoren offen.<\/li>\n<\/ol>\n

    Die Zentralbanken sind nicht mehr bestrebt, eine \u00dcberhitzung der Weltwirtschaft zu verhindern, sondern sie versuchen vielmehr, diese warm zu halten.<\/p><\/blockquote>\n

    Die Zentralbanken sind nicht mehr bestrebt, eine \u00dcberhitzung der Weltwirtschaft zu verhindern, sondern sie versuchen vielmehr, diese warm zu halten. Trotz mangelnder Fortschritte bei den oben genannten Punkten haben die EZB und die Fed vorerst w\u00f6rtlich den Tag gerettet. Es scheint, als k\u00f6nnte das schw\u00e4chelnde Wirtschaftswachstum tats\u00e4chlich eine weitere geldpolitische Lockerung erzwingen und den M\u00e4rkten zu einem k\u00fcnstlichen Hoch verhelfen. Die Aussicht auf eine solche Entwicklung bewirkt vorerst eine Stabilisierung f\u00fcr risikoreiche Anlagen, und wir haben unsere Aktienposition zum Juli durch den Kauf von Aktien aus Europa und den Schwellenl\u00e4ndern auf \u201eneutral\u201c angehoben.<\/p>\n

    Alle Augen sind jetzt auf die bevorstehende Gewinnsaison gerichtet. Die Erwartungen sind \u00e4hnlich wie im ersten Quartal\u00a0\u2013 nicht aggressiv, mit einem leicht positiven Wachstum in Europa und einem Wert nahe -3\u00a0% in den USA. Die Gewinnkorrekturen in den USA stehen kurz vor einer positiven Wende, w\u00e4hrend der Trend in den Schwellenl\u00e4ndern und Europa bereits nach oben zeigt.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Fredrik Skoglund, CIO bei der BIL, und sein Team nehmen die wichtigsten Ereignisse vom Juni\u00a02019 unter die Lupe und pr\u00fcfen deren Auswirkungen f\u00fcr Anleger. Nach dem Zusammenbruch der M\u00e4rkte von Oktober bis Dezember\u00a02018 gelang es dem Aktien-Souffl\u00e9, seinen Anstieg im ersten Halbjahr\u00a02019 wieder aufzunehmen. Das wichtigste Triebmittel war zweifellos die Erwartung einer anhaltenden Liquidit\u00e4t und … <\/p>\n

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