{"id":9536,"date":"2019-07-16T09:00:37","date_gmt":"2019-07-16T07:00:37","guid":{"rendered":"https:\/\/my-life.lu\/?p=9536\/"},"modified":"2026-02-10T15:12:37","modified_gmt":"2026-02-10T14:12:37","slug":"kognitive-verzerrungen-bei-anlageentscheidungen-30047","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/my-life.lu\/de\/kognitive-verzerrungen-bei-anlageentscheidungen-30047\/","title":{"rendered":"Kognitive Verzerrungen bei Anlageentscheidungen"},"content":{"rendered":"

Der Faktor Mensch sollte bei Anlageentscheidungen einen Mehrwert bieten. Denn schlie\u00dflich sollten Menschen auf Basis der verf\u00fcgbaren Informationen rationale Entscheidungen treffen. Wie sich herausgestellt hat, sind Menschen jedoch f\u00fcr allerlei unbewusste Verzerrungen anf\u00e4llig und daher unter Umst\u00e4nden sehr schlechte Anleger, wenn diese Verzerrungen unber\u00fccksichtigt bleiben.<\/p>\n

Kognitiven Verzerrungen sind mentale Abk\u00fcrzungen, die uns im Alltag viele Vorteile bescheren k\u00f6nnen, bei Anlageentscheidungen hingegen alles andere als dienlich sind. Es gibt keine M\u00f6glichkeit, sie endg\u00fcltig zu beseitigen, aber das Erkennen von Verzerrungen kann deren Auswirkungen auf die Anlageperformance und die Renditen verringern. Sowohl Privatanleger als auch professionelle Anleger sollten sie daher verstehen und ber\u00fccksichtigen, um negative Auswirkungen auf ihr Portfolio zu verhindern.<\/p>\n

Die offensichtlichsten kognitiven Verzerrungen zeigen sich bei der Verwendung von Informationen f\u00fcr Anlageentscheidungen. So neigen etwa viele Menschen zu der Annahme, dass Informationen stets n\u00fctzlich sind und folglich mehr Informationen auch einen gr\u00f6\u00dferen Nutzen bieten. Doch die Art und Weise, in der Anleger Informationen verwenden, kann zu schlechten Entscheidungen f\u00fchren. Sie k\u00f6nnen falsche Informationen ber\u00fccksichtigen, Informationen schlecht interpretieren oder zu stark vereinfachen oder Informationen einen zu gro\u00dfen Stellenwert beimessen.<\/p>\n

Informationen k\u00f6nnen dazu f\u00fchren, dass sich Anleger ihrer Sache zu sicher sind, etwa wenn sie glauben, dass sie aufgrund zahlreicher Informationen automatisch auch die besten Entscheidungen treffen k\u00f6nnen. Zu viele Informationen k\u00f6nnen die Realit\u00e4t jedoch eher verschleiern als offenlegen, und Anleger werden mit Informationen geradezu \u00fcberh\u00e4uft: BIP-Wachstumszahlen, Daten des verarbeitenden Gewerbes oder Analysen von Finanzkommentatoren. Viele dieser Informationen sind nutzlos und lenken nur davon ab, was wirklich relevant ist.<\/p>\n

Das offenkundigste Beispiel hierf\u00fcr sind Kauf- oder Verkaufsentscheidungen, die Anleger auf der Grundlage von kurzfristigen Aktienkursschwankungen f\u00e4llen. Der Kauf von Aktien eines Unternehmens war urspr\u00fcnglich als langfristige Anlage gedacht, doch pl\u00f6tzlich wird der Anleger durch die Kursvolatilit\u00e4t verunsichert. In der Regel f\u00fchrt dies dazu, dass Anleger bei niedrigen Marktbewertungen verkaufen und bei hohen Marktbewertungen kaufen\u00a0\u2013 die beste Methode, um langfristig Geld zu verlieren.<\/p>\n

Gute Anleger sollten die m\u00f6glichen Folgen einer Fehleinsch\u00e4tzung in Betracht ziehen und die Robustheit ihrer Anlagethese \u00fcberpr\u00fcfen.<\/p><\/blockquote>\n

Selektivit\u00e4t<\/h2>\n

Dar\u00fcber hinaus sind Anleger im Hinblick auf die verwendeten Informationen unter Umst\u00e4nden zu w\u00e4hlerisch. Dieses Ph\u00e4nomen wird als Best\u00e4tigungsfehler bezeichnet. Dabei ber\u00fccksichtigen die Anleger lediglich jene Informationen, die ihre eigenen Einsch\u00e4tzungen unterst\u00fctzen, statt ihre Meinungen oder Beurteilungen infrage zu stellen. Da den Anlegern gegenteilige Meinungen nicht bewusst sind, kann dies dazu f\u00fchren, dass Anlagerisiken nicht richtig eingesch\u00e4tzt werden.<\/p>\n

Gute Anleger sollten die m\u00f6glichen Folgen einer Fehleinsch\u00e4tzung in Betracht ziehen und die Robustheit ihrer Anlagethese \u00fcberpr\u00fcfen. Um die Vorz\u00fcge einer Anlage zu ermitteln, sollten sie daher sowohl Argumente ber\u00fccksichtigen, die diese These st\u00fctzen, als auch Argumente, die dagegen sprechen.<\/p>\n

Dar\u00fcber hinaus messen Anleger Entwicklungen in der Vergangenheit tendenziell eine zu gro\u00dfe Bedeutung bei. Viele Portfolios beruhen heute auf der Annahme, dass die zuk\u00fcnftigen Entwicklungen den Entwicklungen in der Vergangenheit entsprechen werden. Hierzu z\u00e4hlt zum Beispiel die Auffassung, dass sich Aktien und Anleihen entgegengesetzt entwickeln oder dass Staatsanleihen das Kapital von Anlegern bei einem Abschwung sch\u00fctzen werden.<\/p>\n

Ignoriert man etwa die Folgen, die die quantitative Lockerung und die extrem niedrigen Zinss\u00e4tze in den vergangenen zehn\u00a0Jahren f\u00fcr die M\u00e4rkte hatten, kann diese Annahme dazu f\u00fchren, dass Anleger \u00fcber ein Portfolio verf\u00fcgen, das f\u00fcr Marktbedingungen ausgelegt ist, die in der Realit\u00e4t nicht existieren.<\/p>\n

R\u00fcckschaufehler<\/h2>\n

Ein Verhalten, das als R\u00fcckschaufehler bezeichnet wird, kann zudem dazu f\u00fchren, dass Anleger die Wertentwicklung in der Vergangenheit ihres Portfolios falsch interpretieren. Insbesondere Fondsmanager neigen h\u00e4ufig dazu, Erfolge als eigene Verdienste anzupreisen und Misserfolge unvorhersehbaren Marktereignissen zuzuschreiben.<\/p>\n

F\u00fcr erfolgreiches Anlegen ist es jedoch von entscheidender Bedeutung, Fehler zu reflektieren und zu analysieren, welche Ursache sie haben und wie sie in Zukunft verhindert werden k\u00f6nnen. Wenn Anleger R\u00fcckschaufehler nicht ber\u00fccksichtigen, kann ihre Beurteilung von zuvor getroffenen Entscheidungen an Objektivit\u00e4t verlieren und somit ihre F\u00e4higkeit beeintr\u00e4chtigen, aus Fehlern zu lernen. Die M\u00e4rkte sind nicht statisch und Anleger m\u00fcssen in der Lage sein, sich an Ver\u00e4nderungen anzupassen.<\/p>\n

Der Ankereffekt weist gewisse Parallelen zu einem R\u00fcckschaufehler auf: Er beschreibt das Verhalten von Anlegern, die sich zu stark auf eine bestimmte Information aus der Vergangenheit st\u00fctzen. So kann ein Anleger etwa annehmen, dass sich die Aktien von Unilever immer gut entwickeln werden, weil dies in der Vergangenheit der Fall war. Diese Annahme k\u00f6nnte jedoch falsch sein, denn die Entwicklung einzelner Unternehmen unterliegt stets Schwankungen, und Informationen aus der Vergangenheit sollten nie den Blick auf die aktuelle Wirklichkeit tr\u00fcben.<\/p>\n

Prognosen als Gefahrenquelle<\/h2>\n

Die Anlagebranche liebt Prognosen, da sie so \u00fcberlegene F\u00e4higkeiten und Kenntnisse demonstrieren kann. Allerdings \u00fcberpr\u00fcfen und bewerten diese Vorhersagen hinterher nur wenige. F\u00fcr Prognostiker ist das eine gute Nachricht, denn wissenschaftliche Studien haben wiederholt gezeigt, dass Menschen bei der Erstellung von Prognosen nicht besonders gut sind.<\/p>\n

Bloomberg hat etwa ermittelt, dass die Bank of England und ihre Teams aus hochqualifizierten \u00d6konomen in der Vergangenheit bei der genauen Vorhersage der Inflationsrate h\u00e4ufig danebenlagen.<\/p>\n

Nun ist die Versuchung gro\u00df anzunehmen, dass mit den Annahmen der Bank of England oder der Argumentation ihrer \u00d6konomen etwas nicht stimmt. Wahrscheinlicher ist jedoch, dass die Inflation<\/strong><\/span><\/a> ein extrem komplexes Feld ist und die Vorhersage ihrer k\u00fcnftigen H\u00f6he \u00fcberaus schwierig oder sogar unm\u00f6glich ist. Diese Tatsache h\u00e4lt Anleger und \u00d6konomen jedoch nicht davon ab, trotzdem Prognosen zu erstellen.<\/p>\n

Die Anlagebranche legt gro\u00dfen Wert auf Vorhersagen und nutzt diese h\u00e4ufig als Grundlage f\u00fcr Anlagestrategien. Denn die Aufgabe von Anlageverwaltern besteht darin, Entscheidungen zu treffen, um ein Portfolio gem\u00e4\u00df ihrer Einsch\u00e4tzung der Welt zu positionieren.<\/p>\n

Flexibilit\u00e4t ist unerl\u00e4sslich<\/h2>\n

Die Gefahr besteht darin, dass darunter die F\u00e4higkeit leidet, Ver\u00e4nderungen oder Fehler zu entdecken und zu ber\u00fccksichtigen. Anleger m\u00fcssen bedenken, dass Prognosen selbst in Bereichen, die leichter zu beurteilen sind als die Inflation, nicht in Stein gemei\u00dfelt sind. Sie m\u00fcssen daher \u00fcber die n\u00f6tige Flexibilit\u00e4t und Bescheidenheit<\/strong><\/span><\/a> verf\u00fcgen, um auf Entwicklungen selbst dann spontan reagieren zu k\u00f6nnen, wenn diese die G\u00fcltigkeit des urspr\u00fcnglichen Szenarios in Frage stellen.<\/p>\n

Teil dieses Problems ist die Selbst\u00fcbersch\u00e4tzung: Menschen neigen zu der \u00dcberzeugung, richtig zu handeln, und r\u00e4umen Fehler nur z\u00f6gerlich ein. Dies kann zu schlechten Analysen und Entscheidungen f\u00fchren.<\/p>\n

Hinzu kommt das Problem des Gruppendenkens, das in vielen Lebensbereichen auftritt und als einer der Hauptgr\u00fcnde f\u00fcr die globale Finanzkrise von 2007 bis 2009 identifiziert wurde. Zu viele \u00e4hnliche F\u00fchrungskr\u00e4fte leiten \u00e4hnliche Unternehmen. Sie neigen daher dazu, \u00e4hnlich zu denken und ungew\u00f6hnliche Standpunkte und Ideen auszuschlie\u00dfen.<\/p>\n

In der Wirtschaft f\u00fchrt Gruppendenken zu mangelhaftem Risikomanagement. Auch aus diesem Grund achten Anlageverwalter mittlerweile zunehmend auf die Vorteile von Unternehmen, die in den F\u00fchrungspositionen, im Verwaltungsrat und bei den Mitarbeitern auf Diversit\u00e4t achten.<\/p>\n

Herdenverhalten<\/h2>\n

Anleger sind in der Regel beruhigt, wenn sie dieselben Entscheidungen wie andere treffen<\/strong><\/span><\/a>. Diese tr\u00fcgerische Sicherheit war der Grund f\u00fcr nahezu jede Spekulationsblase der Geschichte, von der Tulpenmanie bis zur Dotcom-Blase, und ein derartiges Verhalten d\u00fcrfte naturgem\u00e4\u00df verhindern, ein erfolgreicher Investor zu werden.<\/p>\n

H\u00e4ufig kaufen Anleger Wertpapiere, wenn die Nachfrage extrem gro\u00df und die Preise daher am h\u00f6chsten sind. Demgegen\u00fcber verkaufen sie Titel tendenziell, wenn die Stimmung der anderen Marktteilnehmer am schlechtesten ist. Der Spruch von Baron Rothschild, einem im 18.\u00a0Jahrhundert lebenden britischen Politiker und Mitglied der Bankiersfamilie, \u201eKaufen Sie, wenn Blut auf den Stra\u00dfen flie\u00dft, selbst wenn es das eigene ist\u201c, bleibt nach wie vor eine gute Anlageempfehlung.<\/p>\n

Um sich von der Masse abzuheben, m\u00fcssen Anleger von der Exaktheit der eigenen Analysen der Gesamtwirtschaft, der M\u00e4rkte oder einzelner Unternehmen \u00fcberzeugt sein. Ansonsten ist das Risiko gro\u00df, in Selbst\u00fcbersch\u00e4tzung zu verfallen.<\/p>\n

Kein Anleger kann kognitive Verzerrungen vollst\u00e4ndig unterdr\u00fccken. Der entscheidende Punkt ist jedoch, sich dieses Umstands bewusst zu sein und Schritte in einen Anlageprozess zu integrieren, die die Folgen von kognitiven Verzerrungen mildern.<\/em><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Der Faktor Mensch sollte bei Anlageentscheidungen einen Mehrwert bieten. Denn schlie\u00dflich sollten Menschen auf Basis der verf\u00fcgbaren Informationen rationale Entscheidungen treffen. Wie sich herausgestellt hat, sind Menschen jedoch f\u00fcr allerlei unbewusste Verzerrungen anf\u00e4llig und daher unter Umst\u00e4nden sehr schlechte Anleger, wenn diese Verzerrungen unber\u00fccksichtigt bleiben. Kognitiven Verzerrungen sind mentale Abk\u00fcrzungen, die uns im Alltag viele … <\/p>\n

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