{"id":9774,"date":"2019-08-05T15:00:13","date_gmt":"2019-08-05T13:00:13","guid":{"rendered":"https:\/\/my-life.lu\/?p=9774\/"},"modified":"2020-03-06T14:01:06","modified_gmt":"2020-03-06T13:01:06","slug":"fragen-an-den-experten-keine-sommerflaute-32008","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/my-life.lu\/de\/fragen-an-den-experten-keine-sommerflaute-32008\/","title":{"rendered":"Fragen an den Experten: \u201eKeine Sommerflaute\u201c"},"content":{"rendered":"
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Der Juli war voll von Ereignissen, die es verdienen, kommentiert zu werden. Das gro\u00dfe, \u00fcbergeordnete Thema, das im letzten Monat das Marktgeschehen ma\u00dfgeblich beeinflusste, war zweifellos das Vorgehen der Zentralbanken. Die meiste Zeit des Monats versuchten die Anleger zu prophezeien, inwieweit die f\u00fchrenden Zentralbanken der Welt ihren moderaten Kommentaren vom Juni auch Taten folgen lassen w\u00fcrden. Die EZB stellte die Weichen f\u00fcr weitere Zinslockerungen, w\u00e4hrend die US-Notenbank (Fed) die Zinss\u00e4tze um 25\u00a0Basispunkte (Bp.) senkte und damit das Ende der quantitativen Straffung einl\u00e4utete. Fredrik Skoglund, CIO bei der BIL, und sein Team nehmen die wichtigsten Ereignisse vom Juli\u00a02019 unter die Lupe und untersuchen deren Auswirkungen f\u00fcr Anleger.<\/p>\n

Zu Monatsbeginn profitierten risikoreiche Anlagen von der Ernennung von Christine Lagarde zur Nachfolgerin von Mario Draghi als Pr\u00e4sidentin der Europ\u00e4ischen Zentralbank zum 1.\u00a0November. Nach allgemeinem Daf\u00fcrhalten wird Lagarde den von Draghi eingeschlagenen lockereren Kurs weiterverfolgen.<\/p>\n

Jenseits des Atlantiks bewegten sich die Aktienkurse aufgrund uneinheitlicher \u00c4u\u00dferungen der US-Notenbank (Fed) mal aufw\u00e4rts, mal abw\u00e4rts. Zu Monatsbeginn \u00fcberwand der S&P\u00a0500 nach Jerome Powells moderater Stellungnahme vor dem US-Kongress erstmals die Marke von 3.000\u00a0Punkten. Mit seinen Worten zerstreute er die Bedenken, dass die ersehnte Zinssenkung ausfallen k\u00f6nnte, da die US-Besch\u00e4ftigungsdaten besser waren als erwartet (laut US-Arbeitsministerium stieg die Besch\u00e4ftigtenzahl au\u00dferhalb der Landwirtschaft im Juni um netto 224.000, deutlich st\u00e4rker als um die erwarteten 160.000). Anscheinend reichten weder diese Daten (die volatil sein k\u00f6nnen) noch das robuste BIP-Wachstum von 2,1\u00a0% im 2.\u00a0Quartal aus, um die Unsicherheit bez\u00fcglich der Weltwirtschaft und die r\u00fcckl\u00e4ufigen Einkaufsmanagerindizes f\u00fcr den Fertigungssektor, die den Ausblick belasten, zu verdr\u00e4ngen. Im weiteren Monatsverlauf bekr\u00e4ftigte der stellvertretende Fed-Vorsitzende Richard H. Clarida die moderate Haltung und erkl\u00e4rte, dass die Wirtschaft in einer guten Verfassung sei, man aber \u201enicht abwarten will\u201c, bis die Daten schlechter ausfallen, ehe man t\u00e4tig wird. Kurz danach stimmte John C. Williams, Pr\u00e4sident der New York Fed, ein: \u201eWenn man nur so wenig Impulse geben kann, lohnt es sich, rasch zu handeln und die Zinss\u00e4tze bei ersten Anzeichen einer schwierigen Konjunkturlage zu senken\u201c, und zog damit einen Vergleich zur Impfung von Kindern gegen Krankheiten.<\/p>\n

\u201eWenn man nur so wenig Impulse geben kann, lohnt es sich, rasch zu handeln und die Zinss\u00e4tze bei ersten Anzeichen einer schwierigen Konjunkturlage zu senken\u201c<\/p><\/blockquote>\n

Aufgrund dieser moderaten \u00c4u\u00dferungen spekulierten die M\u00e4rkte sehr bald, dass die Zinss\u00e4tze bei der Juli-Sitzung der Fed eher um 50\u00a0Bp. statt um lediglich 25\u00a0Bp. gesenkt werden d\u00fcrften. Anschlie\u00dfend tat die New York Fed etwas, das sie sonst eher selten tut: In Bezug auf Williams\u2019 \u00c4u\u00dferungen stellt sie klar, dass sie keinerlei Hinweise auf die Absichten der Fed f\u00fcr die Juli-Sitzung seien. US-Pr\u00e4sident Donald Trump wiederum pflichtete Williams auf Twitter bei.<\/p>\n

Dies stie\u00df bei Analysten auf Kritik; sie merkten an, dass mit Blick auf die Kommunikation der Fed ein Szenario drohe, in dem \u201ees zu viele K\u00f6che gibt, die den Brei verderben\u201c, was f\u00fcr Unruhe an den M\u00e4rkten sorgte.<\/p>\n

Letzten Endes beschloss die Fed bei ihrer Sitzung am 30. und 31.\u00a0Juli eine Zinssenkung um 25\u00a0Bp. Sie entschied au\u00dferdem, die Normalisierung ihrer Bilanz im August zu beenden, zwei Monate fr\u00fcher als zuvor angedeutet. Bei der anschlie\u00dfenden Pressekonferenz nannte der Fed-Vorsitzende Jerome Powell drei Gr\u00fcnde f\u00fcr diese Entscheidung: die schw\u00e4cher werdende Weltwirtschaft, die durch den Handel bedingte Unsicherheit und den geringen Inflationsdruck. Powell beschrieb diesen Schritt eher als mittzyklische Anpassung der Politik denn als Beginn eines langen Lockerungszyklus, schloss eine weitere Zinssenkung aber nicht aus (\u201eIch habe nicht gesagt, dass es nur eine Zinssenkung gibt.\u201c). Der Markt nahm diese Worte als recht restriktiv wahr und reagierte w\u00e4hrend Powells Rede kurz, aber heftig, vor allem am kurzen Ende der Renditekurve.<\/p>\n

Auf die Aktienkurse wirkte sich die Berichtssaison, die nun in vollem Gange ist, ebenfalls aus. Zum Zeitpunkt der Drucklegung hatte rund die H\u00e4lfte der Unternehmen im S&P\u00a0500 ihre Ergebnisse ver\u00f6ffentlicht; 77\u00a0% von ihnen \u00fcberraschten beim Gewinn positiv und 61\u00a0% beim Umsatz.<\/p>\n

In Fernost er\u00f6ffnete China in Shanghai seinen \u201eStar Market\u201c\u00a0\u2013 Asiens Antwort auf die NASDAQ. Dies wurde als weiterer Versuch gewertet, mit dem Peking die Deregulierung und eine st\u00e4rkere Direktfinanzierung f\u00f6rdern will. Es scheint, dass diese neue B\u00f6rse genau zum richtigen Zeitpunkt ihre Pforten ge\u00f6ffnet hat, denn chinesische Unternehmen suchen verst\u00e4rkt nach B\u00f6rsenpl\u00e4tzen abseits der Wall Street\u00a0\u2013 aus Angst vor einer weiteren Eskalation des Handelskonflikts. Der Star Market verzeichnete sehr hohe Mittelzufl\u00fcsse, die aber weitgehend auf Kosten anderer chinesischer B\u00f6rsen wie dem Hang Seng und dem Shanghai Composite gingen, die beide im Tagesverlauf um \u00fcber 1\u00a0% sanken. Manche f\u00fcrchten, dass die anf\u00e4nglichen Gewinne m\u00f6glicherweise zu hoch waren. Die Beh\u00f6rden haben versucht, die Zockermentalit\u00e4t an der neuen B\u00f6rse einzud\u00e4mmen, und haben dazu nur Anleger mit zwei Jahren Trading-Erfahrung und einem Kapital von wenigstens 74.000\u00a0US-Dollar zugelassen.<\/p>\n

Der Schatten der Regulierung, der die Technologieriesen bedroht, verdunkelte sich im Juli noch weiter, als die G7-Finanzminister sich im franz\u00f6sischen Chantilly mit dem Problem befassten, dass die jahrzehntealten Steuervorschriften nicht mehr f\u00fcr den Umgang mit Unternehmen wie Facebook und Apple geeignet sind, die Gewinne m\u00fchelos in Steueroasen verschieben k\u00f6nnen. Die Entstehung digitaler W\u00e4hrungen wie Facebooks \u201eLibra\u201c wurde ebenfalls diskutiert und es scheint, dass strenge Regeln unvermeidlich sind.<\/p>\n

Der Brexit r\u00fcckte als Hauptrisiko f\u00fcr den Ausblick erneut in den Vordergrund. Mit Boris Johnson als neuem Premierminister erscheint ein Brexit ohne Abkommen nun noch wahrscheinlicher.<\/p><\/blockquote>\n

Der Brexit r\u00fcckte als Hauptrisiko f\u00fcr den Ausblick erneut in den Vordergrund. Mit Boris Johnson als neuem Premierminister erscheint ein Brexit ohne Abkommen nun noch wahrscheinlicher. Der neue Premierminister begann seine Amtszeit mit dem Versprechen, bis zur Deadline am 31.\u00a0Oktober aus der EU auszutreten, und zwar \u201eohne Wenn und Aber\u201c. Im Anschluss erkl\u00e4rte Michael Gove, der f\u00fcr die Planung f\u00fcr den Fall eines \u201eNo-Deal-Brexit\u201c zust\u00e4ndige Minister, dass die Regierung bei ihrer Arbeit nun von einem EU-Austritt ohne Abkommen ausgehen werde. Das britische Pfund steht unter Druck und sank gegen Monatsende unter die psychologisch wichtige Marke von 0,91\u00a0GBP zum EUR. Wir halten in der W\u00e4hrung keine direktionalen Positionen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Der Juli war voll von Ereignissen, die es verdienen, kommentiert zu werden. Das gro\u00dfe, \u00fcbergeordnete Thema, das im letzten Monat das Marktgeschehen ma\u00dfgeblich beeinflusste, war zweifellos das Vorgehen der Zentralbanken. Die meiste Zeit des Monats versuchten die Anleger zu prophezeien, inwieweit die f\u00fchrenden Zentralbanken der Welt ihren moderaten Kommentaren vom Juni auch Taten folgen lassen … <\/p>\n

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