{"id":9970,"date":"2019-09-03T03:10:18","date_gmt":"2019-09-03T01:10:18","guid":{"rendered":"https:\/\/my-life.lu\/?p=9970\/"},"modified":"2020-03-06T14:01:11","modified_gmt":"2020-03-06T13:01:11","slug":"expertenmeinung-handelsspannungen-verschaerfen-die-weltweite-konjunkturschwaeche-32009","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/my-life.lu\/de\/expertenmeinung-handelsspannungen-verschaerfen-die-weltweite-konjunkturschwaeche-32009\/","title":{"rendered":"Expertenmeinung: \u201eHandelsspannungen versch\u00e4rfen die weltweite Konjunkturschw\u00e4che\u201c"},"content":{"rendered":"
\n\t\n\t<\/iframe>\n<\/div>\n

Volkswirtschaften machen Phasen der Kontraktion und der Expansion durch. Wir scheinen uns dem Ende einer lang hingezogenen Phase der Expansion zu n\u00e4hern, und die Einkaufsmanagerindizes f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe (Fr\u00fchindikatoren, die Hinweise auf k\u00fcnftiges Wachstum liefern) tendieren durch die Bank nach unten. Unter normalen Umst\u00e4nden kann dieses sp\u00e4tzyklische Umfeld eine fruchtbare Zeit f\u00fcr Risikoanlagen sein. Doch angesichts der von den USA betriebenen bipolaren Handelspolitik und der unvergleichlich niedrigen Renditeniveaus von Anleihen gibt es keinen Relativismus mehr. Fredrik Skoglund, CIO bei der BIL, und sein Team nehmen die wichtigsten Ereignisse vom August\u00a02019 unter die Lupe und pr\u00fcfen deren Auswirkungen f\u00fcr Anleger.<\/p>\n

Fest steht, dass die anhaltenden Handelsspannungen, in erster Linie zwischen den USA und China, den Abschwung beschleunigen. Im August gab es eine neue Runde von Scharm\u00fctzeln. Zun\u00e4chst waren die Hoffnungen auf eine L\u00f6sung gro\u00df, da beide Seiten an den Verhandlungstisch in Shanghai zur\u00fcckgekehrt waren. Dann k\u00fcndigte Pr\u00e4sident Trump unvermittelt neue Z\u00f6lle in H\u00f6he von 10\u00a0% auf die verbleibenden chinesischen Exporte in die USA (mit einem Volumen von etwa 300\u00a0Mrd.\u00a0US-Dollar) ab dem 1.\u00a0September an.\u00a0China lie\u00df ein Abrutschen seiner W\u00e4hrung unter die psychologisch wichtige Marke von 7\u00a0US-Dollar zu. Die US-Renditekurve invertierte (zum ersten Mal seit der Finanzkrise), und Anleger lie\u00dfen Risikoanlagen wie hei\u00dfe Kartoffeln fallen, wodurch der breiteste MSCI-Index weltweiter Aktien einen seiner schlechtesten Tage seit Jahren hatte. Es war eine Flucht in sichere H\u00e4fen wie Gold (das \u00fcber die Marke von 1.500\u00a0US-Dollar pro Feinunze stieg), Treasuries, den japanischen Yen und den Schweizer Franken zu beobachten. China wurde als W\u00e4hrungsmanipulator gescholten, und dann nahmen die USA einen Kurswechsel vor, indem beschlossen wurde, etwa die H\u00e4lfte der neuen Z\u00f6lle bis zum 15.\u00a0Dezember aufzuschieben. Daraufhin stiegen die M\u00e4rkte zun\u00e4chst schlagartig an, bis sie die Tatsache verdaut hatten, dass dies lediglich die Zeit der Ungewissheit verl\u00e4ngern w\u00fcrde. Peking schlug mit Z\u00f6llen im Bereich von 5 bis 10\u00a0% auf US-Importe im Wert von 75\u00a0Mrd.\u00a0US-Dollar zur\u00fcck. Auf diesen Schritt reagierten die USA mit einer Erh\u00f6hung der geplanten Z\u00f6lle und mit der als Joker eingesetzten Drohung Trumps, den nationalen Notstand auszurufen, um US-Firmen zu zwingen, ihre Verbindungen nach China abzubrechen. Dann telefonierte China m\u00f6glicherweise mit den USA oder auch nicht, um weitere Gespr\u00e4che zu fordern. Und so, wie es aussieht, ist Trump wieder einmal optimistisch, dass ein Deal abgeschlossen werden kann.<\/p>\n

Wir sind in dieser Hinsicht kurzfristig weniger optimistisch und glauben, dass es immer noch Jahre dauern k\u00f6nnte, bevor ein Deal unterzeichnet, besiegelt und umgesetzt ist. Und die anhaltende Ungewissheit wird weiterhin das Weltwirtschaftswachstum belasten\u00a0…<\/p>\n

Aufgrund der starken Binnennachfrage ist die US-Wirtschaft in gewissem Ma\u00dfe von den Turbulenzen abgeschottet\u00a0\u2013 aber nicht immun gegen diese.<\/p><\/blockquote>\n

Die US-Wirtschaft\u00a0\u2013 abgeschottet, aber nicht immun gegen die Handelsspannungen<\/h2>\n

Aufgrund der starken Binnennachfrage ist die US-Wirtschaft in gewissem Ma\u00dfe von den Turbulenzen abgeschottet\u00a0\u2013 aber nicht immun gegen diese. Das Wachstum im zweiten Quartal von 2,1\u00a0% entsprach den Erwartungen und st\u00fctzte sich auf solide Verbraucherausgaben und einen robusten Dienstleistungssektor. Die Konsenserwartungen laut Bloomberg laufen auf ein Wachstum von 2,5\u00a0% im Gesamtjahr hinaus, das unseres Erachtens gerade vor dem Hintergrund der zuletzt zunehmenden Investitionen erreichbar ist.\u00a0Doch der Markit Einkaufsmanagerindex f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe fiel im August mit 49,9\u00a0\u2013 sein tiefster Stand seit 2009\u00a0\u2013 in den Bereich der Rezession, was durch die Verschlechterung im Exportsektor bedingt war. Wenn sich dies in den Besch\u00e4ftigungs- und Lohndaten niederschl\u00e4gt, wird die F\u00e4higkeit der US-Verbraucher, die Wirtschaft zu st\u00fctzen, schwinden.<\/p>\n

In Europa scheint die Saat einer Rezession zu keimen<\/h2>\n

In Europa zeigt sich ein d\u00fcstereres Bild. In seiner gr\u00f6\u00dften Volkswirtschaft scheint die Saat der Rezession bereits zu keimen. Die deutsche Wirtschaft schrumpfte im zweiten Quartal infolge eines Exportr\u00fcckgangs um 0,1\u00a0%. Die Eurozone hat einen gro\u00dfen Kollateralschaden aus dem Handelsstreit zwischen den USA und China zu schultern, da ihre Wirtschaft stark exportorientiert ist. Da sich die Zuversicht aufgrund der Ungewissheit im Handel und der Konjunkturschw\u00e4che eingetr\u00fcbt hat, ist die Nachfrage nach den wichtigsten Exportg\u00fctern des Kontinents wie etwa Maschinen und Anlagen f\u00fcr die Industrie r\u00fcckl\u00e4ufig. Auch die einer Seifenoper \u00e4hnelnde politische Entwicklung in Europa beeintr\u00e4chtigte weiterhin die Aussichten. Boris Johnson erhielt von der Queen die Genehmigung, die T\u00e4tigkeit des Parlaments f\u00fcr f\u00fcnf Wochen auszusetzen, um die Bem\u00fchungen von Parlamentsmitgliedern einzud\u00e4mmen, eine Gesetzgebung einzubringen, mit der ein No-Deal-Brexit am 31.\u00a0Oktober verhindert werden kann. Die deutsche Regierungskoalition wurde vor dem Hintergrund lokaler Wahlen erneut in Frage gestellt, und Italiens Pr\u00e4sident Mattarella schritt ein, um Neuwahlen zu veranlassen, nachdem die Regierungskoalition zerbrochen war. Es sieht so aus, als habe sich Matteo Salvini, der das Misstrauensvotum gegen die Regierung (die aus einer Koalition seiner eigenen Partei Lega und der Anti-Establishment-Bewegung F\u00fcnf Sterne bestand) eingeleitet hatte, um eine absolute Mehrheit zu erlangen, letztendlich ein Eigentor geschossen. Nun hat der fr\u00fchere Ministerpr\u00e4sident Giuseppe Conte, der nach Salvinis Vorgehen zur\u00fcckgetreten war, von Pr\u00e4sident Mattarella ein neues Mandat zur Bildung einer neuen Regierung erhalten, und es scheint so, als b\u00fcndelten die Demokratische Partei PD und die F\u00fcnf-Sterne-Bewegung ihre Kr\u00e4fte, um die Lega zu verdr\u00e4ngen.<\/p>\n

Kommen die Zentralbanken zu Hilfe?<\/h2>\n

Angesichts des d\u00fcsteren Ausblicks gibt es gro\u00dfe Hoffnungen, dass die Zentralbanken einschreiten werden, um die Lage zu retten. Da Mario Draghi die wirtschaftliche Lage der Eurozone als \u201eimmer schlechter\u201c beschrieben hat, die Verbraucherpreisdaten hartn\u00e4ckig schwach bleiben, die Inflationserwartungen zur\u00fcckgehen und sich die weltweiten \u00d6lpreise den Futures-M\u00e4rkten zufolge auf einem Abw\u00e4rtstrend befinden, ist davon auszugehen, dass die EZB auf ihrer Sitzung am 12.\u00a0September ein riesiges Lockerungspaket vorstellen wird. Hierzu k\u00f6nnten eine Zinssenkung, ein System gestaffelter Einlagenzinsen, ein neues Anleihenkaufprogramm und\/oder eine erweiterte Prognose geh\u00f6ren. Allerdings geht man davon aus, dass dies von haushaltspolitischen Ma\u00dfnahmen begleitet werden muss, um eine starke und anhaltende Wirkung zu erzielen. Kurz darauf, am 18.\u00a0September, erwarten die M\u00e4rkte, dass die US-Notenbank ihre Zinsen noch einmal senken wird, wobei H\u00e4ndler eine 91-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Senkung um einen viertel Prozentpunkt einpreisen. Es scheint sich eine R\u00fcckkopplung zwischen Geldpolitik und Handelspolitik einzustellen, was die Fed dazu veranlassen k\u00f6nnte, in diesem Jahr weitere \u201eInsurance Cuts\u201c, also vorsorgliche Zinssenkungen vorzunehmen.<\/p>\n

Mit einem Trump-f\u00f6rmigen Schatten \u00fcber dem Tisch war es definitiv umsichtig, einige Chips einzul\u00f6sen.<\/p><\/blockquote>\n

Die richtige Positionierung: Vorsicht lautet das Motto<\/h2>\n

Wir haben beschlossen, unser Aktienengagement auf unserer Sitzung zur Allokation im August insgesamt zur\u00fcckzufahren, nachdem die amerikanisch-chinesischen Spannungen wieder zugenommen haben. Wir schichten die Erl\u00f6se in sicherere Gefilde des festverzinslichen Universums um, etwa in kurzfristige US-Treasuries und Geldmarktinstrumente. Wie einleitend bereits erw\u00e4hnt, haben Risikoanlagen im Sp\u00e4tzyklus normalerweise einen guten Lauf, aber die Bedingungen, mit denen wir es derzeit zu tun haben, sind eben nicht so \u201enormal\u201c, und nach unserer Einsch\u00e4tzung tendiert das Risikoumfeld in Richtung einer Verschlechterung. Mit einem Trump-f\u00f6rmigen Schatten \u00fcber dem Tisch war es definitiv umsichtig, einige Chips einzul\u00f6sen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Volkswirtschaften machen Phasen der Kontraktion und der Expansion durch. Wir scheinen uns dem Ende einer lang hingezogenen Phase der Expansion zu n\u00e4hern, und die Einkaufsmanagerindizes f\u00fcr das verarbeitende Gewerbe (Fr\u00fchindikatoren, die Hinweise auf k\u00fcnftiges Wachstum liefern) tendieren durch die Bank nach unten. Unter normalen Umst\u00e4nden kann dieses sp\u00e4tzyklische Umfeld eine fruchtbare Zeit f\u00fcr Risikoanlagen sein. … <\/p>\n

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