Währungsrisiko: Absichern oder das Risiko eingehen?

Es ist nahezu unmöglich, den Einfluss von Währungen bei langfristigen Investitionen zu vermeiden. Wenn Sie in den Ruhestand gehen, müssen Sie Ihre Rechnungen in Euro bezahlen. Würden Sie Ihren Anlagehorizont jedoch auf die europäischen Märkte beschränken, würden Ihnen attraktive Chancen in anderen Regionen entgehen. Unvermeidlich entsteht dadurch ein mögliches Ungleichgewicht, das zusätzliche Risiken für Anleger schafft.*

Dieses Währungsproblem ist deutlicher geworden, da Anleger zunehmend außerhalb ihrer Heimatmärkte investieren. Die Idee eines „Home Bias“ im Portfolio gilt mittlerweile als überholt. Die starke Entwicklung der größten US-Technologiekonzerne in den vergangenen Jahren hat europäische Anleger von ihren heimischen Aktienmärkten weg und hin zu internationalen Märkten gelockt.

Gleichzeitig haben geopolitische Spannungen und offene Konflikte sowie steigende Staatsverschuldungen in vielen Industrieländern zu stärkeren Wechselkursschwankungen geführt. Die US-Einfuhrzölle, der lang andauernde Krieg zwischen Russland und der Ukraine, der Austritt Großbritanniens aus der EU und weitere Ereignisse mit internationalen Auswirkungen haben die relativen Werte von Währungen volatiler gemacht.

Geopolitische Spannungen und offene Konflikte sowie steigende Staatsverschuldungen in vielen Industrieländern haben zu stärkeren Wechselkursschwankungen geführt.

Auswirkungen auf die Portfoliorenditen

Dies kann die Rendite eines Portfolios sowohl kurz- als auch langfristig beeinflussen. Im Jahr 2025 beispielsweise stellte die Schwäche des US-Dollars für europäische Anleger in Dollar-Anlagen ein erhebliches Problem dar. Ein Anleger, der den MSCI World Index in US-Dollar hielt, hätte eine Rendite von 21,6% erzielt, ein Anleger auf Eurobasis dagegen nur 6,8%. Da US-Unternehmen rund drei Viertel der Marktkapitalisierung des MSCI World Index ausmachen, konnte dies die Gesamtrendite europäischer Anleger erheblich beeinflussen.

Einige Marktanalysten vertreten die Ansicht, dass sich Währungsschwankungen im Laufe der Zeit ausgleichen. Das ist jedoch nicht immer der Fall. Mitunter gewinnen oder verlieren Währungen dauerhaft an Wert gegenüber anderen Währungen und etablieren ein neues langfristiges Referenzniveau. Ein aktuelles Beispiel ist die Entwicklung des britischen Pfunds nach dem Brexit-Referendum im Juni 2016. Unmittelbar danach fiel der Wert eines Pfunds von über 1,35€ auf 1,15€ und hat sich seitdem nicht erholt. Der japanische Yen wertet seit 2011 infolge der äußerst expansiven Geldpolitik des Landes gegenüber dem US-Dollar kontinuierlich ab.

Obwohl Währungsschwankungen einen erheblichen Einfluss auf die Renditen haben können, ist dies nicht zwangsläufig ein Grund, sich dagegen abzusichern.

Obwohl Währungsschwankungen einen erheblichen Einfluss auf die Renditen haben können, ist dies nicht zwangsläufig ein Grund, sich dagegen abzusichern. Schließlich spielte die Stärke des US-Dollars vor 2025 europäischen Anlegern in die Hände, da starke Börsenrenditen zusätzlich durch Währungsgewinne verstärkt wurden. Einige Anleger argumentieren, dass die mit einer Währungsabsicherung verbundenen Kosten diese oft nicht lohnenswert machen.

Kosten gegenüber dem potenziellen Nutzen einer Absicherung

Tatsächlich variieren die Kosten einer Absicherung. Im Allgemeinen gilt: Wie bei einer Versicherung nach einem Erdbeben steigen die Kosten, je größer die Wahrscheinlichkeit weiterer Bewegungen ist. Hat der Dollar beispielsweise starke Schwankungen erlebt, wird es teurer, sich gegen eine weitere Abschwächung abzusichern. Anleger müssen daher stets die Kosten der Absicherung gegen den Wert des gebotenen Schutzes abwägen.

Auch die Devisenmärkte sind unvorhersehbar. Viele erfahrene Anleger verzichten auf Währungsabsicherungen, weil zu viele komplexe Faktoren eine Rolle spielen. Wechselkurse werden häufig von Zinssätzen, Inflation, Fiskalpolitik und anderen politischen Entwicklungen beeinflusst. Zudem können Kriege oder Naturkatastrophen die Märkte erheblich beeinflussen. Die indische Rupie beispielsweise geriet im ersten Halbjahr 2026 infolge des Krieges im Iran stark unter Druck, da Indien ein bedeutender Ölimporteur ist und Händler befürchteten, dass Störungen auf den Öl- und anderen Rohstoffmärkten das Wirtschaftswachstum beeinträchtigen könnten.

Hinzu kommt, dass es schwierig ist zu bestimmen, was genau abgesichert werden sollte. Multinationale Unternehmen sind verschiedenen Währungen ausgesetzt, selbst wenn ihr Hauptsitz in nur einem Land liegt. Sie können einen Teil dieser Währungsrisiken absichern oder auch nicht. In jedem Fall können ihre Gewinne durch Wechselkurseffekte auf die im Ausland erzielten Erträge positiv oder negativ beeinflusst werden. Es kann schwierig sein, den reinen Effekt von Währungsbewegungen zu isolieren.

Manchmal gehört das Währungsrisiko zu dem Risiko, das ein Anleger bewusst eingehen möchte.

Währungsrisiken bewusst eingehen

Manchmal gehört das Währungsrisiko zu dem Risiko, das ein Anleger bewusst eingehen möchte. In Schwellenländern beispielsweise kann die Währungsrendite das Wachstum und die Entwicklung eines Landes widerspiegeln. Anleger in Schwellenländeranleihen möchten möglicherweise auch ein Engagement in der lokalen Währung als Teil ihres Investments halten. Anleger müssen in jeder Phase prüfen, welche Risiken sie eingehen wollen und welche Kosten eine Absicherung mit sich bringt.

Dennoch gibt es Situationen, in denen eine Absicherung sinnvoll sein kann. Wenn Sie auf die Erträge Ihrer Anlagen angewiesen sind, möchten Sie möglicherweise nicht riskieren, durch Währungsschwankungen Geld zu verlieren. Viele Anleger halten beispielsweise internationale Staatsanleihen, um höhere Erträge als bei europäischen Anleihen zu erzielen. Dadurch entsteht jedoch ein Wechselkursrisiko, das eine Absicherung rechtfertigen kann.

Auch andere Umstände können eine Absicherung wichtiger machen. Wenn Sie beispielsweise eine regelmäßige Verbindlichkeit in einer anderen Währung haben, etwa ein Hypothekendarlehen im Ausland, aber keine Einkünfte in dieser Währung beziehen, kann eine Absicherung besonders wichtig sein. Beim Kauf einer Immobilie in einer anderen Währung können Wechselkursänderungen einen erheblichen Einfluss auf die tatsächlichen Kosten haben.

Derivate und währungsgesicherte Anlagen

Es gibt verschiedene Möglichkeiten, Währungsrisiken abzusichern. Derivate sind auf Broker-Plattformen weit verbreitet und bieten Anlegern unterschiedliche Optionen. So verleihen Optionen das Recht, aber nicht die Pflicht, Währungen zu einem festgelegten Wechselkurs zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu handeln. Futures ermöglichen es dagegen, den Preis für einen Handel zu einem zukünftigen Termin festzulegen. Dadurch wird das Abwärtsrisiko begrenzt, gleichzeitig profitieren Anleger jedoch nicht von einer günstigen Entwicklung der Währung.

Darüber hinaus können Anleger auf währungsgesicherte Versionen traditioneller Investmentfonds oder börsengehandelter Fonds (ETFs) zurückgreifen. Viele Vermögensverwalter bieten abgesicherte Varianten ihrer Produkte an, insbesondere dann, wenn die Basiswährung des Fonds starken Schwankungen ausgesetzt sein kann, wie etwa der Yen. Die meisten ETFs sind in Euro-, Pfund- oder US-Dollar-Versionen erhältlich. Eine weitere Möglichkeit besteht darin, ein Portfolio so zu strukturieren, dass eine natürliche Absicherung entsteht, beispielsweise durch eine Mischung regionaler Anlagen, die das Gesamtportfolio weniger anfällig für Bewegungen einzelner Währungen macht.

Währungen können die Rendite Ihrer Investitionen beeinflussen, doch das ist nicht zwangsläufig ein Grund, diese Risiken vollständig abzusichern. Anleger benötigen einen vorsichtigen und selektiven Ansatz beim Umgang mit Währungsabsicherungen und sollten sorgfältig prüfen, wo eine Absicherung notwendig ist und wo nicht. Letztlich müssen sie entscheiden, ob die Kosten der Absicherung durch den Nutzen einer geringeren Volatilität und einer besseren Diversifizierung aufgewogen werden.

* Inhalt aus dem Englischen übersetzt mit dem AI-Tool BIL GPT