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19 novembre 2018

Investissements: qu’est-ce qu’une option?

Vous avez certainement déjà entendu parler des options dans le jargon financier. Mais savez-vous ce que c’est exactement? Avez-vous une idée de comment cela fonctionne et la manière dont vous pouvez vous en servir? myLIFE vous donne les clés pour comprendre.

Une option est un contrat qui, moyennant le paiement d’une prime, donne le droit mais non l’obligation à l’acheteur de l’option d’acheter ou de vendre une quantité déterminée d’un actif sous-jacent (par exemple une action, un indice, une devise ou encore une matière première) à un prix convenu d’avance (appelé « prix d’exercice » ou « strike ») au cours d’une période ou à une date déterminée à l’avance.

Prenons un exemple général pour illustrer le fonctionnement d’une option.

Un individu souhaite acheter une voiture d’occasion proposée à la vente aujourd’hui, mais il n’aura les fonds que dans 2 mois. Il négocie avec le vendeur un prix (5.000€) et une échéance (2 mois). Pour réserver une option sur la voiture, il paye une prime (400€). On peut dire que l’acheteur a mis une option sur la voiture et a alors deux possibilités:

  • soit acheter la voiture au prix convenu (5.000€) dans le (ou à la fin du) délai déterminé (2 mois) : dans ce cas, le vendeur a l’obligation de lui céder le véhicule;
  • soit renoncer à acheter la voiture : l’acheteur perd alors le montant de la prime (400€).

Le principe de l’option est le même. L’investisseur prend une option sur un actif et décide ensuite d’exercer ou non son droit en fonction de l’évolution du marché.

L’avantage d’une option est qu’elle permet à l’investisseur d’exercer son droit d’achat ou de vente uniquement si les conditions du marché sont conformes à ses anticipations.

Deux types d’options et deux stratégies différentes

Il existe deux types d’options qui proposent deux approches distinctes:

  • l’option «call» ou option d’achat qui donne le droit d’acheter un actif sous-jacent à un prix fixe convenu d’avance et pendant une période ou à une date déterminée à l’avance; et
  • l’option «put» ou option de vente qui donne le droit de vendre un actif sous-jacent à un prix convenu d’avance et pendant une période ou à une date déterminée à l’avance.

L’avantage d’une option est qu’elle permet à l’investisseur d’exercer son droit d’achat ou de vente si les conditions du marché sont conformes à ses anticipations. Ainsi, en achetant un «call», l’investisseur espère que la valeur de l’actif sous-jacent va augmenter, alors qu’avec un «put», il espère qu’elle va baisser.

Exemples:

Avec l’exemple précédent, l’acheteur a donc pris une option d’achat sur la voiture en payant une prime de 400€. Si la voiture prend de la valeur avant la fin du délai fixé de 2 mois (des réparations nécessaires ont été effectuées pour 1.000€ par exemple), il devient intéressant pour lui d’exercer son option (c’est-à-dire d’acheter la voiture au prix fixé de 5.000€) puisque la valeur du véhicule a augmenté.

À l’inverse, si la valeur du véhicule baisse (dégradation de son état), il ne sera pas avantageux pour l’acheteur d’exercer son droit d’option.

Autre exemple pour illustrer cette fois l’option de vente. Un investisseur possède des actions dans une société. Il craint que la valeur de ses actions baisse. Il prend donc une option de vente qui va lui permettre de vendre ses actions à un prix d’exercice de 50€ jusqu’à une date précise (l’échéance). Si le montant de ses actions baisse à 45€ pendant la période définie, il aura tout intérêt à exercer son option pour les vendre au prix d’exercice. Si en revanche le prix des actions augmente à 55€, il n’aura alors pas de raison d’exercer son option. En effet, il n’aurait aucune plus-value à vendre ses actions à un prix inférieur.

Un peu de jargon: «être dans la monnaie»

Pour l’investisseur, s’il est lucratif d’exercer son option (c’est-à-dire que le cours de l’actif sous-jacent est supérieur au prix d’exercice pour un «call» ou inférieur pour un «put»), on dit que l’option est «dans la monnaie» . En revanche, s’il n’est pas profitable pour l’investisseur d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent, on dit que l’option est «en dehors de la monnaie». Enfin, dans le cas où le prix d’exercice est égal au prix de l’actif sous-jacent ou très proche, on dit que l’option est «à la monnaie».

À savoir: les options peuvent être soit «américaines» (c’est-à-dire qu’il est possible d’exercer l’option à n’importe quel moment jusqu’à l’échéance), soit «européennes» (dans ce cas, l’exercice de l’option ne peut se faire qu’à l’échéance).

RÉCAPITULATIF
Option-> contrat
Call-> option d’achat
Put-> option de vente
Actif sous-jacent-> action , indice, devise, matière première , etc.
Prix d’exercice ou strike-> prix de l’actif sous-jacent (de l’action, de l’indice, etc.)
tel que défini à l’avance par le contrat d'option
Echéance-> date de liquidation de l’option
Prime-> prix de l’option
Être dans la monnaie-> il est rentable d’exercer son option
Être en dehors de la monnaie-> il n’est pas rentable d’exercer son option
Être à la monnaie-> le prix de l’actif est égal au prix d’exercice
Option américaine-> possibilité d’exercer l’option à n’importe quel moment
jusqu’à l’échéance
Option européenne-> possibilité d’exercer l’option, mais seulement au jour
de l’échéance

Pour résumer, un investisseur peut prendre une option d’achat ou de vente sur des actifs sous-jacents à un «strike» et une échéance déterminés à l’avance et moyennant le paiement d’une prime; le but étant d’être dans la monnaie. Vous suivez toujours?

Comment se compose le prix d’une option?

Le prix de l’option (c’est-à-dire le prix de la prime à payer au vendeur de l’option pour acheter l’option) s’explique par la compensation du risque pris par le vendeur. En effet, ce dernier s’expose soit au risque de ne pas vendre son actif ou de le vendre à un prix inférieur à celui du marché (dans le cadre des options d’achat), soit au risque de ne pas acheter son actif ou de l’acheter à un prix supérieur à celui du marché (dans le cadre des options de vente). Pour compenser ce risque, la prime restera, dans tous les cas, acquise au vendeur. Le montant de cette prime varie notamment en fonction du type d’option, de la volatilité du prix de l’actif sous-jacent, du taux d’intérêt applicable à la période considérée, mais aussi en fonction des deux valeurs suivantes:

  • la valeur intrinsèque: elle représente le profit qui serait réalisé si l’option était exercée le jour de son achat. Autrement dit, il s’agit de la différence entre le cours actuel de l’actif sous-jacent et le prix auquel le contrat d’option permet de l’acheter.
    Valeur intrinsèque = prix de l’actif sous-jacent au jour de l’achat de l’option – prix d’exercice
  • la valeur temps: elle représente les possibilités de l’option à acquérir de la valeur. Plus l’échéance est lointaine, plus cette valeur est élevée, mais plus on se rapproche de la date d’échéance, plus sa valeur baisse, car il y a moins de chance pour que le prix évolue.
    Valeur temps = prix de l’option – valeur intrinsèque

En résumé, une option d’achat (ou de vente) vaudra d’autant plus que le prix d’exercice sera bas (ou haut), que l’échéance sera éloignée et que la volatilité anticipée du sous-jacent sera élevée.

Ne pas confondre les contrats d’option et les contrats à terme

Il est important de ne pas confondre le contrat d’option et le contrat à terme. Si le premier donne la possibilité à l’investisseur d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent au prix convenu, avec le second, l’investisseur n’a pas le choix. Même si les conditions du marché ne lui sont pas favorables, l’acheteur d’un contrat à terme s’engage à acheter ou à vendre l’actif sous-jacent au prix qui a été négocié à l’avance.

Pour conclure, signalons que les options décrites dans cet article sont des options simples. Il existe également une multitude d’options plus ou moins exotiques et avec des caractéristiques parfois bien plus complexes que ce qui a été expliqué ici. Pour des investisseurs plus aguerris, il peut être intéressant de combiner plusieurs de ces options. Disons qu’il n’appartient pas à myLIFE de s’aventurer sur ce terrain et que nous vous recommandons, en cas d’intérêt, d’en parler avec un expert en investissement.

Enfin, sachez qu’il existe également un autre produit dont le fonctionnement est très proche des options: le warrant.