Ist Pessimismus die bessere Weltanschauung für Anleger?

Optimisten und Pessimisten sind sich seit jeher uneins. Optimisten argumentieren, dass sie gesünder, glücklicher sind und erfolgreichere Beziehungen haben, während Pessimisten darauf bestehen, dass sie eine realistischere Weltsicht haben und im Allgemeinen besser auf das Schlimmste vorbereitet sind. Doch welche Einstellung ist besser für Anlagen geeignet?*

Eine eher pessimistische Einstellung bringt eine Reihe von offensichtlichen Vorteilen mit sich. Wie die Ameise in der Fabel von Äsop neigen Pessimisten tendenziell stärker dazu, überhaupt zu sparen. So dürfte es einem Pessimisten lohnender erscheinen, für harte Zeiten zurückzulegen, da diese seiner Ansicht nach wahrscheinlicher sind. Optimisten sind wie die Heuschrecke in Äsops Fabel, deren positive Einstellung ihr die Zuversicht gibt, dass alles gut verlaufen wird. Wenn also alles in Ordnung ist, warum sollte man dann Rücklagen für den Fall bilden, dass man entlassen wird oder alles den Bach runter geht?

Der Hang von Pessimisten, zu sparen, ist ein eindeutiger Vorteil. Ein Pessimist wird wahrscheinlich mehr und früher sparen, was ihm ermöglicht, vom langfristigen Effekt des Zinseszinses zu profitieren. Beginnt man beispielsweise bereits mit Anfang 20 Anlagen zu tätigen, wird man sich bei Eintritt in den Ruhestand in einer wesentlich besseren finanziellen Situation befinden als jemand, der sich dieser Thematik erst mit 40 oder 50 Jahren widmet. Legt man jeden Monat 100 Euro zur Seite, hat man bei einer monatlichen Aufzinsung und einem Zinssatz von 5% p.a. nach 15 Jahren rund 27.000 Euro und nach 30 Jahren etwa 83.000 Euro angespart.

Pessimisten sind womöglich auch vorsichtig im Hinblick auf ihre Anlagen und vermeiden so starke Verluste.

Schmerzhafte Verluste vermeiden

Pessimisten sind womöglich auch vorsichtig im Hinblick auf ihre Anlagen und vermeiden so starke Verluste. Anleger sollten sich durch kurzfristige Schwankungen zwar nicht von ihrer langfristigen Strategie abbringen lassen, erhebliche Verluste bleiben aber unter Umständen nicht folgenlos.

Je größer die Verluste, desto stärker muss eine Anlage später im Wert steigen, um ihr vorheriges Niveau wieder zu erreichen. Um etwa einen Verlust von 10% innerhalb eines Jahres auszugleichen, ist ein Gewinn von 11% erforderlich, und bei einem Verlust von 30% muss der Wertzuwachs gar 43% betragen. Mit anderen Worten, das Vermeiden großer Verluste wird wahrscheinlich die langfristigen Renditen verbessern. Ein langsam, aber kontinuierlich wachsendes Portfolio entwickelt sich tendenziell besser als aufregende, dafür aber volatile Anlagen.

Ebenso werden Pessimisten wahrscheinlich nicht von modischen Anlageideen verführt. Sie lassen sich weniger wahrscheinlich von Bitcoin, Ethereum oder anderen Kryptowährungen verführen, trotz der Begeisterung der Befürworter und der zunehmenden Akzeptanz durch Regierungen wie die US-Administration und einige Finanzinstitute.

Menschen, die die Aussichten weniger optimistisch einschätzen, dürften ihre Verluste eher begrenzen können. Optimisten sind selbst dann häufig davon überzeugt, Recht zu haben, wenn erdrückende gegenteilige Beweise vorliegen. Pessimisten (oder Realisten, wie sie sich selbst nennen würden) geben zu, dass sie sich irren können. Im Anlagebereich ist dies eine wertvolle Erkenntnis. Zu akzeptieren, dass sich eine Anlage schlecht entwickelt hat und sich die Umstände geändert haben, ermöglicht Pessimisten unter Umständen, eine Position aufzulösen, bevor die Verluste noch größer werden.

Irrationale Überschwänglichkeit verstehen

Der Ankereffekt – die Überzeugung, dass der Preis einer Anlage nicht erheblich von ihrem historischen Preis abweichen wird – ist an den Finanzmärkten ein allgemein anerkanntes Phänomen. Pessimisten dürften sich von Marktstimmungen weniger mitreißen lassen. Im Gegensatz zu Optimisten erkennen  sie eher, dass die Aktienmärkte durch kurzfristige Erwägungen in Aufruhr versetzt werden können und Anleger nicht immer rational handeln. Sie sind daher möglicherweise dazu in der Lage, Störgeräusche an den Märkten auszublenden und sich auf langfristigere Entwicklungen zu konzentrieren. Für den Vermögensaufbau stellt dies einen bedeutenden Vorteil dar.

Übervorsichtiges Verhalten birgt jedoch auch Gefahren. Zu viele Menschen halten einen zu großen Teil ihrer langfristigen Ersparnisse in Barmitteln. In Großbritannien erfolgen beispielsweise etwa drei Viertel der steuerfreien Sparanlagen in Barmitteln.

Bei niedrigen Zinssätzen stellt Bargeld eine schlechte Investition dar; langfristiges Vermögen, das auf Sparkonten gehalten wird, wird wahrscheinlich nicht schneller als die Inflation wachsen, wodurch der reale Wert der Vermögenswerte von Einzelpersonen im Laufe der Zeit verringert wird – eine Überlegung, die Investoren plötzlich bewusst wurde, als die Inflation zwischen 2021 und 2023 in vielen Ländern stark anstieg.

Barmittel gehören in Portfolios, um einen kurzfristigen Kapitalbedarf zu decken oder eine Notfallreserve zu bieten. Langfristig gesehen haben sich Aktien jedoch trotz gelegentlicher Schwächephasen besser als nahezu alle anderen Anlageklassen entwickelt. Im Mai 2025 betrug die jährliche Rendite des breit gefassten US S&P 500 Index 10,46% über die vorherigen 100 Jahre, unter der Annahme der Wiederanlage von Dividenden, die etwa 40% des Gesamtertrags ausmachten, und 7,28% inflationsbereinigt.

Pessimisten konnten während der Finanzkrise von 2007-09 zwar unter Umständen einige schmerzhafte Verluste vermeiden, sie dürften aber auch einige der darauffolgenden erheblichen Wachstumschancen verpasst haben.

Verpasste Wachstumschancen

Pessimisten neigen möglicherweise dazu, bei jedem Anzeichen von Schwierigkeiten an den Märkten zu verkaufen. Sie sehen Marktschwankungen unter Umständen als Vorboten ernsthafterer Entwicklungen. Wie der verstorbene amerikanische Nobelpreisträger und Wirtschaftswissenschaftler Paul Samuelson einmal sagte, ist das Problem dabei, dass „der Aktienmarkt neun der letzten fünf Rezessionen vorhergesagt hat“. Pessimisten konnten während der Finanzkrise von 2007-09 zwar unter Umständen einige schmerzhafte Verluste vermeiden, sie dürften aber auch einige der darauffolgenden erheblichen Wachstumschancen verpasst haben.

In der Regel hat sich das Warten auf eine spürbare Verbesserung des Marktumfelds, bevor man wieder investiert, als schlechte Strategie erwiesen. Untersuchungen des US-Indexfonds-Spezialisten Vanguard haben ergeben, dass ein hypothetisches Portfolio von 100.000 US-Dollar, das ab 1988 den S&P 500 Index verfolgt, bis Ende 2024 auf 4,9 Millionen US-Dollar angewachsen wäre. Das Wachstum hätte sich jedoch mehr als halbiert auf 2,3 Millionen US-Dollar, wenn das Portfolio an den 10 besten Tagen nicht im Markt gewesen wäre, um 72% auf 1,4 Millionen US-Dollar, wenn es die besten 20 Tage verpasst hätte, und um 82% weniger auf 900.000 US-Dollar, wenn es die besten 30 Tage übersprungen hätte. Da diese bedeutenden Aufschwungphasen in der Regel unmittelbar nach einer Marktkorrektur auftreten, sollten Anleger lieber investiert bleiben.

Dieses Fazit wird durch die Quantitative Analyse des Anlegerverhaltens gestützt, eine jährliche Studie der US-Investmentforschungsgruppe Dalbar, die im Jahr 2025 berichtete, dass Anleger in den letzten 25 Jahren durchschnittlich 8,48% pro Jahr verloren haben, weil sie zu falschen Zeiten gekauft und verkauft haben. Die psychologisch verständliche Tendenz, bei schwierigen Marktbedingungen zu verkaufen und mit der Wiederanlage zu warten, bis die Umgebung besser aussieht, hat den Anlegern meist sehr schlecht gedient.

Der Wald vor lauter Bäumen

Darüber hinaus konzentrieren sich Pessimisten auf die schlechten Titel in ihrem Portfolio und neigen dazu, den Wald vor lauter Bäumen nicht zu sehen. Zum Beispiel haben sich in den letzten Jahren viele Investoren über den allmählichen Rückgang des Wirtschaftswachstums in China besorgt gezeigt. Auf die Entwicklung der Geschäftstätigkeit vieler Unternehmen hat dies jedoch geringe oder gar keine Auswirkungen. Dennoch hat die allgemein schlechte Anlegerstimmung auch deren Aktienkurse nach unten gezogen. Für Anleger, die dazu in der Lage sind, sich auf die harten Fakten zu konzentrieren und Störgeräusche zu ignorieren, können sich so echte Gelegenheiten ergeben.

Wenn sie als Anleger erfolgreich sein möchten, müssen sowohl Optimisten als auch Pessimisten versuchen, sich nicht zu sehr von ihren natürlichen Neigungen beeinflussen zu lassen. Da die Aktienmärkte im Laufe der Zeit tendenziell Zuwächse verzeichnen, werden Optimisten in der Regel dafür belohnt, volatilere Anlagen im Portfolio zu halten. Andererseits können diese Anleger durch Investitionen in Unternehmen belastet werden, die zwar gerade im Trend liegen, bei denen die Erwartungen die tatsächliche Entwicklung jedoch übertreffen. Pessimisten sind möglicherweise so vorsichtig, dass ihre Anlagen nicht von stärkeren Wachstumstrends profitieren.

Bei dem Versuch, zwischen der Sorge, Gelegenheiten zu verpassen, und der Freude, schwere Markteinbrüche zu umgehen, ein Gleichgewicht herzustellen, handelt es sich eine komplexe Aufgabe. An den Aktienmärkten täglich eine positive Rendite zu erwirtschaften, ist reine Glückssache. Je größer jedoch der Anlagehorizont ist, umso höher sind auch die Erfolgsaussichten. Eine langfristige Denkweise ist eine Grundvoraussetzung für jede Anlage in Aktien.

Ob man nun Pessimist oder Optimist ist oder für einen das Glas halbvoll oder halbleer ist, spielt dabei keine Rolle. Denn das Glas wird immer zu einer Hälfte mit Wasser und zur anderen Hälfte mit Luft gefüllt sein. Einen realistischen Blick zu behalten und den Kopf nicht stur in den Sand zu stecken, ist das, was wirklich zählt. Eine natürliche Skepsis gegenüber gerade angesagten Investitionen, ein solides Risikomanagement und ein Hang, Rücklagen für schlechtere Zeiten zu bilden, helfen beim langfristigen Vermögensaufbau. Anleger sollten nur darauf achten, dass sie ihre Vorsicht nicht blind für wahre Wachstumsgelegenheiten macht.

„Lieber Optimist, lieber Pessimist, während Sie darüber diskutiert haben, ob das Glas nun halbvoll oder halbleer ist, habe ich es ausgetrunken.“ Der Opportunist

* Inhalt aus dem Englischen übersetzt mit dem AI-Tool BIL GPT